삼성, 다음 시나리오는? "삼성SDS-SDI 합병 추진"

통합 삼성물산 출범 후 삼성SDS-삼성SDI 합병 통해 이재용 부회장, 전자 계열사 지배력 확대 전망

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[아시아경제 권해영 기자] 삼성그룹이 삼성물산 - 삼성물산 합병 이후 삼성SDS와 삼성SDI의 합병을 추진할 것이라는 관측이 나왔다.

백광제 교보증권 연구원은 18일 "제일모직-삼성물산 합병 후 삼성에스디에스 를 통한 삼성전자 지분 확보는 급하지 않은 상황"이라며 "오히려 삼성SDS와 삼성SDI 를 합병해 삼성전자의 지배력이 없거나 약한 관계사 지분 확보가 가능하다"고 전망했다.

앞서 이명진 삼성전자 IR그룹장(전무)은 이달초 열린 '2015 인베스터스 포럼'에서 삼성전자 와 삼성SDS의 합병 가능성을 일축했다. 이에 따라 삼성그룹이 삼성전자-삼성SDS 합병보다 삼성SDS-삼성SDI 합병을 먼저 추진할 것이라는 관측이다.

백 연구원은 "양사 합병으로 산업계열 관계사 지분확보를 완료해 지배구조 개편의 밑그림을 완성할 수 있다"며 "통합 삼성물산과 통합 삼성SDS(SDS+SDI) 가정시 호텔신라를 제외한 대부분의 삼성그룹 산업계 계열사는 3세의 지배구조 아래에 놓이게 된다"고 분석했다.

통합 삼성물산, 통합 삼성SDS 이후 통합 삼성SDS-삼성전자의 추가적인 합병까지 이뤄진다면 3세→통합 삼성물산→ 삼성생명 →통합 삼성전자→나머지 산업계 계열사의 수직 지배구조가 완성된다. 이렇게 되면 향후 지주사 전환을 고려하더라도 이미 토대는 완성된 상태라는 설명이다.

백 연구원은 "삼성SDS-삼성SDI 합병시 합병비율은 제일모직-삼성물산의 비율과 유사할 것으로 예상된다"며 "최근 주가 움직임을 감안하면 가격적인 측면에서는 가시권 안으로 들어온 것으로 판단된다"고 말했다.

삼성전자-삼성SDS 합병과 관련해서는 "만일 현행법 안에서 삼성전자-삼성SDS의 소규모 합병을 추진한다면 일반 합병 또는 '원샷법' 통과 이후 합병을 추진하는 것에 비해 상대적인 손해를 보게 된다"며 "소규모 합병은 향후 관계법령 진행 상황에 따라 추진 여부를 결정해도 될 것으로 판단된다"고 분석했다.

한편 제일모직-삼성물산 합병에 대해서는 "삼성물산 주가가 상승하고 있고 엘리엇 노이즈로 성공 가능성이 증대돼 현 주가 수준을 유지하면 합병이 성공할 것"이라며 "합병비율 재산정이 현실적으로 어렵고, 합병 무산시 투자자 이익 여부에도 의문이 든다"고 말했다.

권해영 기자 roguehy@asiae.co.kr