[클릭 e종목]"기관투자자 주주환원 확대…저평가 지주업종과 SK· 두산 주목"

최태원 SK회장

[아시아경제 문채석 기자]지난 7월30일 국민연금 스튜어드십 코드(기관투자자의 의결권 행사 지침) 도입과 금융 당국의 사모펀드 규제 개선이 본격화되며 주주환원을 요구하는 기관투자자의 목소리가 커지는 가운데 지주업종 종목이 자산가치보다 저평가돼 있다는 분석이 나왔다.

하나금융투자는 지주종목 중 SK 와 두산 을 각각 최선호주로 제시했다. 투자의견은 두 종목 모두에 '매수'를 설정했고 목표주가는 각각 42만원과 18만원을 제시했다. 두 종목의 지난 23일 종가는 각각 27만500원, 12만6000원이다.

오진원 하나금융투자 연구원은 기관투자자가 투자 기업 경영에 목소리를 낼 것으로 보는 이유로 국민연금의 코드 도입과 금융위원회의 지난 9월27일 '사모펀드 제도개편 추진방향' 발표를 들었다.

후자의 경우 사모펀드에 대한 경영참여 관련 10% 지분 규제를 폐지하고 운용규제를 일원화하는 것이다. 이어 지난 2일 사모펀드 규제 완화 내용을 담은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률(자본시장법) 개정안이 발의됐다.

오 연구원은 "국내 시장은 지난 2011년 헤지펀드 제도를 도입한 뒤 전문투자형·경영참여형 체계 이원화로 경영참여 10% 지분 규제를 적용해 왔는데, (금융 당국의) 규제완화로 해외 펀드 대비 역차별이 사라졌다"며 "KCGI(Korea Corporate Governance Improvement)가 한진칼 지분 9% 취득을 공시한 사례 외에도 한국형 주주행동주의 본격화를 위한 토양은 이미 갖춰지고 있다"고 설명했다.

오 연구원은 KCGI의 한진칼 경영 효율화와 주주환원 확대 움직임에 주목하라고 권고했다. 유휴자산을 많이 보유하고 있지만, 경영진이 주주환원 확대에 미온적이었던 기업들의 변화 가능성에 주목하란 맥락에서다. 그 예로 지주회사들을 꼽았다.

그는 "지주회사는 시가총액을 웃도는 자산가치를 보유하고도, 자산가치 효율화나 주주환원 증대보다는 그룹을 장악하고 자회사 경영권을 행사하기 위한 대주주의 수단으로 활용돼왔다"며 "지주사 저평가가 심화된 상황에서, 오히려 이 같은 저평가가 행동주의 펀드들의 지분 취득을 쉽게 만들었다는 점에서 앞으로 (이 종목들의) 주주환원 증대 및 지분가치 할인율 하락 가능성이 있다"고 설명했다.

그러면서 오 연구원은 지주업종 투자비중 확대를 권고했는데, SK와 두산을 최선호주로 유지했다. 그 외에도 시총에 육박하는 투자자산 가치를 보유하고도 배당성향이 아직 낮고, 배당 수입 대비 배당급 지급도 적은 기업들에 주목하라고 했다.

해당 종목은 한진칼, 한솔홀딩스 , DL , HL홀딩스 , LX인터내셔널 , 롯데지주 , HD현대 , 현대지에프홀딩스 , 조광피혁 등이다.

문채석 기자 chaeso@asiae.co.kr