흔들린 韓中, 신들린 일본 증시

박근혜·리커창·아베 6개월…3국 증시 살펴보니
돈풀기 카드 日, 주가 31% 올라

[아시아경제 구채은 기자]새 지도자를 맞은 지 반년여가 지난 한·중·일 삼국의 주가 흐름이 극명히 갈리고 있다. 일본은 아베 신조 총리가 무제한 돈 풀기 카드로 30% 이상 주가를 끌어올린 반면 '리코노믹스'로 대표되는 중국은 돈 죄기에 나서 주가부양보다는 개혁 드라이브에 치중하는 모습이다. 재임 내 지수 3000 돌파를 목표로 삼았던 '근혜노믹스'의 KOSPI는 외국인에 따라 출렁거리며 힘을 쓰지 못했다.

전문가들은 "극단적인 양적완화 정책에 나선 일본 아베 정권을 제외하고 중국과 한국은 모두 정책변수보다는 해외변수가 경기 상황을 좌우했다"면서 "한국은 특히 글로벌 경제 동조화 현상과 국내 수출기업 성장으로 지도자와 KOSPI 연결고리가 크게 줄었다"고 분석했다.

◆돈 풀기 '아베' vs 돈 죄기 '리커창'= 지난달 30일 일본 닛케이지수는 종가 기준 1만3388.86을 기록해 아베 총리 취임일(지난해 12월26일) 이후 8개월여 만에 주가지수가 30.87%나 상승했다. 아베 정권이 장기 디플레이션을 탈피하기 위해 무제한적인 돈 풀기 정책을 편 결과였다. 일본은행(BOJ)을 앞세워 인플레이션율 목표를 2%로 세우고 본원 통화를 2배로 늘렸다.

실물경기에도 약발이 먹혔다. 2분기 경제성장률은 연율 2.6% 증가했다. 주요 기업의 2분기 수익도 두 배 이상 늘었고 현금 보유액도 19% 늘었다. 다만 최근 엔저 효과가 반감되고 주가가 떨어지는 등 부정적 징후들이 감지되고 있다는 지적도 나오고 있다. 임동민 교보증권 연구원은 "7월 일본 무역적자는 1조240억엔으로 시장 예상치인 7800억엔을 크게 상회했다"면서 "1979년 이래 최대 규모인 무역적자는 엔화약세 정책이 지속되기 어려운 여건을 조성할 것"이라고 말했다.

중국 상하이종합지수는 새 지도부 취임일 대비 8.81% 떨어져 2098.38에 8월 장을 마감했다. 지난 3월 공식 출범한 시진핑 체제에서 경제정책을 주도한 리커창 총리는 저성장 위기에 빠진 경제에 구조개혁에 치중하는 모습을 보이고 있다. 그림자 금융(금융 사각지대 자금대출)을 비롯해 지방정부 채무 줄이기와 업계 구조조정을 통한 산업구조 선진화 작업에 돌입했다. 이러한 긴축정책으로 인해 주가는 상승탄력을 받지 못했다.

초기 부진에도 일각에서는 중국 경기가 반등, 증시도 상승할 것이란 낙관론도 나온다. 중국의 7월 수출은 5.1% 늘었다. 지난달 산업생산도 시장 전망치인 8.9%를 웃돈 9.8% 증가했고 위안화 대출잔액도 14.3% 늘었다. 7월 소비자물가(CPI)도 2.7% 올라 물가도 안정세를 유지하고 있다는 평가다.

◆재임 내 주가지수 3000 돌파…근혜노믹스=국내 증시는 근혜노믹스가 내세운 경제민주화와 창조경제가 아닌 대외변수에 휘둘렸다. 올 2월 새 정부가 들어선 한국의 코스피는 지난 6개월 동안 외국인 매물에 따라 휘청거렸다. 지난달 30일 종가 기준 코스피 지수는 1926.36로 박근혜정부 취임일이던 올해 2월25일(2018.89)에 비해 4.58% 내려앉았다. 분기별로는 1분기에는 뱅가드 매물, 2분기에는 엔저, 3분기에는 미국 출구전략 역풍을 맞았다.

중·일 양국에 비해 상대적으로 대외 영향을 더 많이 받는 것은 실제 명목 GDP 대비 증권투자자금유입 규모는 중국보다 높고, 주식회전율도 일본보다 높아 대외변수에 민감하고 변동성이 크기 때문으로 풀이된다. 자본시장연구원에 따르면 한국의 제도적 자본시장개방도는 2010년 투자자유화지수 기준 70으로 중국(20)을 앞선다. 주식회전율 역시 200% 남짓으로 일본 150%를 상회하는 수준이다. 국내정책보다는 대외변수로 인한 재료에 증시가 더 크게 반응할 수밖에 없다.

임노중 아이엠투자증권 투자전략팀장은 "새 정부가 들어선 첫해는 정책사이클이 교체돼 초기 경기부양 기대감에 주가가 오르는 경향이 있지만 한국의 경우 그런 경향성도 나타나지 않았다"면서 "그만큼 해외변수가 경기상황에 좌우됐다는 점을 보여주는 것"이라고 분석했다. 하지만 조금 더 지켜봐야 한다는 의견도 있다. 민상일 흥국증권 센터장은 "대통령 5년 단임제의 영향으로 집권 2년차에 현 정부의 정책의지가 본격적으로 반영되기 쉽다"면서 "대통령 임기와 관련해 한국 증시는 집권 2년차를 주목하는 게 적절하다"고 말했다.

구채은 기자 faktum@asiae.co.kr