"조정장세 오히려 시장진입 적기"<교보證>

상반기 중 고점 2250선 넘기는 어려울 것

[아시아경제 지선호 기자] 상반기 조정 장세는 우리나라 기업의 수익성이 악화될 것이라는 시장의 우려가 미리 반영돼 있어 나타난 현상이기 때문에, 내년 경제상황을 감안하면 오히려 지금이 시장진입의 적기라는 의견이 제기됐다.

17일 김형렬 교보증권 투자전략팀장은 한국거래소에서 '2012년 주식시장 전망'을 주제로 기자간담회를 갖고, 올해 상반기 중에 코스피 지수가 2250선을 넘기는 힘들 것이라고 전망했다. 다만 내년부터 기업의 수익성이 개선될 것으로 예상되는 만큼 현재 조정 장세가 투자자들에게 매력적이라고 평가했다.

최근의 조정 양상은 삼성전자 실적 발표 이후 나타난 투자자 심리 때문으로 해석된다. 삼성전자의 1분기 실적이 시장 기대치를 상회하면서 시장이 고무됐지만, 오히려 이 점이 실적 바닥이라는 인식을 불러왔다는 것이다.

김 팀장은 "올해 3월초부터 우리나라 기업들의 영업실적 전망치가 크게 상향 조정됐다"며 "4월초 삼성전자 가이던스 발표 후 기업들에 대한 기대로 주가가 올랐다"고 말했다.

하지만 기업들의 실적을 자세히 들여다보면 매출신장 만큼 수익성이 뒤따라주지 않고 있다. IT와 자동차 업종의 실적이 향상되고 있지만 수익성까지 개선될지는 의문이라는 것이다. 김 팀장은 "기업들이 유가 등 원가에 대한 부담을 느끼고 있다"며 "원재료가 상승해 매출이 팽창해도 기업의 질적인 성장은 더딘 상황이다"라고 지적했다.

기업이 지불하는 비용이 치솟으면서 마진 훼손 우려가 커지면 결국 시장에서도 신뢰가 흔들릴 것이라는 의견도 뒤따랐다. 수익성이 예년과 다르지 않은 것으로 나타나면 기업의 밸류에이션 하향 압력이 발생하기 때문이다.

김 팀장은 "현재 주가는 기업의 마진 악화를 선반영하고 있다"며 "수익성 개선이 시작되면 투자매력도도 개선될 것이다"라고 평가했다. 실적 악화가 일시적인 현상인 것으로 진단되면, 오히려 주식 비중을 확대하는 기회로 삼아야 한다는 평가다.

김 팀장은 "기업들의 내년 예상실적이 매력적으로 분석되는 만큼 2,3분기 조정장세가 시의적절하게 느껴진다"며 "상반기 주가는 2250선을 넘기는 힘들 것"이라고 덧붙였다.

지선호 기자 likemore@