中 내년 중반 본격적 '출구전략' 실시<삼성硏>

[아시아경제 김현정 기자] 중국이 내년 중반 본격적인 출구전략을 실시할 것이란 전망이 나왔다.

중국 경제의 지속적인 고도성장과 통화량 급증에 따른 물가 상승 압력이 가중되면서 물가가 3%를 넘어서는 내년 중반 즈음이 출구전략 실행 시점이 될 것이란 분석이다.

통화 측면에서는 중국의 소극적인 출구전략이 이미 시작된 가운데 올해 적극적인 경기 부양책으로 급반등했던 중국의 자산 가격 흐름이 내년에는 어떤 방향으로 전개될 지 관심사다.

22일 삼성경제연구소에 따르면 내년 중국의 출구전략 가능성으로 주식 시장 주가 변동 폭은 크지 않을 것으로 전망됐다. 일시적인 가격 조정의 가능성은 있으나 부동산 가격도 폭락할 여지는 적은 것으로 조사됐다.

엄정명 수석연구원은 "내년 중반 경 실시될 것으로 추정되는 출구전략은 주가 상승을 제약할 것"이라며 "증시는 이미 출구전략을 감안해 투자에 조심스런 상황으로 경기 호전에도 불구하고 미약한 예탁금 증가세가 이를 반영한다"고 설명했다.

엄 연구원은 다만 "지속적이고 높은 경쟁 성장률과 풍부한 유동성, 낮은 주가 수준 등을 고려할 땐 급락할 가능성도 크지 않은 상황"이라고 예상했다. 중국 증시의 현재 주가는 최고가의 50% 수준으로 주가수익비율(PER)은 30배로 평균 이하다.

만약 주가가 크게 조정을 받는다고 해도 충격은 크지 않을 것으로 보인다. 지난 10월 기준 중국의 시가총액 대비 GDP 비율은 65%로 낮은 수준을 유지하고 있기 때문이다. 또한 중국은 지난 2001~2005년 주가가 55% 하락했을 때에도 10%대 경제성장률을 유지한 바 있다.

중국 부동산 시장 전망과 관련해서 엄 연구원은 "부동산 가격 억제를 위한 정부의 정책 전환으로 부동산 시장은 일시적으로 조정을 받을 가능성이 있다"고 분석했다. 중국 정부는 지난해 말 전매 제한 기간을 5년에서 2년으로 낮췄으나 이달 다시 5년으로 환원했다. 토지 매입 시 최소 중도금은 매입 대금의 50%로 인상해 부동산 개발 비용 상승을 통해 공급을 억제하는 정책을 펴기도 했다.

하지만 중국 부동산 시장은 1990년대의 일본이나 서브프라임 사태 이후의 미국과 같은 지속적인 폭락 가능성은 낮을 것으로 예상됐다. 엄 연구원은 "중국의 가계부채 규모가 GDP 대비 매우 낮은 수준인 데다 부동산 거품은 '부동산 가격 상승 속도 > 처분 가능 소득 증가 속도'로 추정이 가능하다"고 설명했다.

결론적으로 중국의 자산 시장은 일본과 미국의 거품 붕괴와 같이 구조적 문제를 야기할 가능성은 낮은 것으로 판단됐다. 하지만 단기 급등한 자산 가격이 일시적으로 조정을 받을 경우 발생할 수 있는 부작용에 대해서는 대비가 필요하다는 지적이다.

김현정 기자 alphag@asiae.co.kr