기존 SK텔레콤 보유주식만큼
신설법인 주식도 받는다
인적분할도 당초 예상대로
통신-비통신 부문 나눠 경쟁력 제고
박정호 SK텔레콤 대표가 제37기 정기 주주총회에서 주주들에게 경영 성과 및 비전을 발표하고 있는 모습 [이미지출처=연합뉴스]
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[아시아경제 차민영 기자] 37년만에 기업 지배구조 개편에 나선
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이 소액주주들과 과실을 나눌 수 있는 인적분할을 택했다. 대주주에 유리한 방식인 물적분할 대신 '주주가치 제고'라는 큰 그림에 맞춰 소액주주들과 기업가치 상승에 따른 과실을 나눈다는 결정이다.
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은 존속회사인 'AI & 디지털 인프라 컴퍼니'와 신설회사인 'ICT 투자전문회사'로 인적분할을 추진한다고 14일 공시했다. 존속회사는 SK브로드밴드 등 통신 계열 자회사를 아래에 두고, 신설회사는 SK그룹의 중간지주사를 맡아 아래 비(非)통신 계열사들을 두게 된다.
인적분할은 주주 구성이 동일한 신설회사가 설립되는 방식이다. 분할회사 주주가 신설회사 주식을 똑같이 소유하므로 기존
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주식을 100주 들고 있었다면 존속회사와 신설회사 주식도 각 100주씩 보유하게 되는 셈이다. 인적분할 과정에서 생기는 신설회사는 통상 거래정지 후 재상장 절차를 거친다. 이 과정에서 기존 분할 전 회사보다 신설회사와 존속회사의 합산 기업가치가 높아지는 경우가 대부분이다.
반면 물적분할은 수직적 분할 개념으로 존속회사가 신설회사의 지분을 100% 소유하는 개념이다. 신설회사에 대한 지배권을 행사할 수 있는 구조로 기존 주주들이 존속회사의 주식만을 보유하게 된다. 소액주주들은 신설회사 사업가치만큼 손에 쥔 주식의 가치가 희석되는 셈이다. 대주주가 이득을 보는 구조다.
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은 앞서 일각에서 제기된 일명 '변형된 형태의 인적분할' 방안도 택하지 않았다. 이는
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이 SK하이닉스만 중간지주사인 신설법인의 자회사로 두고 향후 중간지주사를 SK㈜가 흡수합병하는 방식을 택할 것이란 관측이었다. 공정거래법상 SK하이닉스의 투자 제한을 풀기 위해
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전체 지배구조를 바꾼다는 시나리오였다. 이는 소액주주들의 우려를 자아냈던 부분이기도 하다.
대신
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이 선택한 방안은 통신-비통신 부문으로 자회사를 나누는 인적분할이었다. 중간지주사를 맡는 ICT 투자전문회사 아래 SK하이닉스를 포함한 뉴ICT 부문(미디어·보안·커머스) 등 비통신 계열 자회사들을 두고, AI & 디지털 인프라 컴퍼니가 통신부문을 전담하는 방식이다. 특히 신설회사와 SK㈜의 합병설에 대해서는 "합병 계획이 없다"며 강경한 태도를 보였다.
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은 구체적인 지배구조개편 관련 의사결정을 올 상반기 내 순차적으로 진행할 예정이다. 기존 상장사였던 회사가 분할될 경우 존속회사는 그대로 변경상장되고, 신설회사는 상장을 추진하는 게 일반적인 수순이다.
최남곤 유안타증권 연구원은 "인적 분할은
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재평가의 첫 단추를 끼운 것일 뿐, 끝맺음이 아니다"라며 "이후 더욱 중요한 작업은 비통신 부문의 사업 성과를 만들어 나가고 투자자의 공감대를 이끌어 내는 것으로 이는 오롯이 회사의 몫이다"라고 평가했다.
차민영 기자 blooming@asiae.co.kr
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