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[주린이가이드]기저효과 기대감에 주가 전망도 ↑…기저효과가 주가에 미치는 영향

최종수정 2022.11.19 08:15 기사입력 2022.11.19 08:15

[아시아경제 권재희 기자] 3분기 실적시즌이 마무리되면서 증권사 리포트에서 자주 발견하게 되는 용어가 있습니다. '기저효과'라는 말, 한 번쯤 보셨을겁니다. 기저효과는 무엇이고 또 '역기저효과'는 무엇인지 알아보도록 하죠.


호실적 거두고도 아쉬움 남긴 하이트진로, 내년 '기저효과' 기대된다는데

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3분기 하이트진로의 매출액은 6574억원, 영업이익은 570억원을 기록했습니다. 이는 각각 전년동기대비 17.9%, 27% 증가한 수준이자 시장 컨센서스에도 부합합니다. 하지만 예상치못했던 일회성비용도 증가했죠.

조상훈 신한투자증권 연구원은 "화물연대 파업 관련 인건비와 운송비, 임단협에 따른 인건비, 광고판촉비 투입 등이 더해지면서 매출증가에 따른 레버리지효과를 온전히 누리지 못한 점은 아쉽다"며 "하지만 이는 오히려 내년 기저효과로 작용할 것"이라고 분석했습니다.


기저효과, 그게 뭔데?

앞서 하이트진로 종목 리포트에서 보듯 기저효과란 지난해 혹은 전분기 실적이 안좋아서 올해 혹은 이번 분기 실적이 조금만 개선되어도 성장하는 것처럼 느껴지는 효과를 의미합니다. 예컨대 지난해 우리나라의 경제성장률이 마이너스성장을 했는데, 올해 0% 성장을 했다고 칩시다. 이는 사실 성장한 것이 아니지만 마치 성장한 것처럼 보이게 되죠.


기업 실적도 마찬가지 입니다. 매 분기마다 100억원씩 꾸준히 이익을 내오던 A라는 기업이 있다고 해 보죠. 이 기업이 직전분기에는 50억원의 이익을 냈습니다. 그러다 다시 이번분기에 100억원의 이익을 낸다면, 평소 100억원씩 이익을 내던것과 비교해 정상화 된 것이지만 직전분기와 비교했을 땐 마치 두배 이상 성장한 것처럼 보입니다. 이를 기저효과에 의한 실적 성장이라고 합니다.

[이미지출처=연합뉴스]

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그럼 역기저효과는요?

이쯤 하면 슬슬 역기저효과에 대해서도 대충 감이 잡히실겁니다. 맞습니다. 기저효과의 반대의미라고 생각하시면 됩니다. 직전에 너무 좋은 실적을 기록해 이번 분기에도 좋은 실적을 냈음에도 불구하고 직전분기와 비교해서는 성장하지 못했따고 평가절하하는 현상을 의미합니다.


통상 50억원의 실적이 업계 평균이라고 했을 때, A기업은 직전분기에 100억원의 실적을 기록하고 이번분기에 70억원의 실적을 기록했다고 가정해봅시다. A기업의 실적은 업계 평균치를 웃도는 호실적을 거둔것이지만 직전분기와 비교해서는 마치 성장하지 못한 것처럼 보이죠. 이것을 역기저효과라고 합니다.


그래서 이게 주가에 어떤 영향을 주는데요?

[이미지출처=연합뉴스]

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우리는 투자자이니까, 용어 자체의 의미보다는 이게 주가에 어떤 영향을 미치는지 살펴봐야겠죠? 잘 아시다시피 주가는 다양한 요인에 의해 움직입니다. 그 중 하나가 시장(투자자)의 기대치 입니다.


좋은 실적을 기록하고도 다음분기에는 이정도 실적을 내지 못할 것이란 우려가 나온다면 주가는 하락할 수도 있는 것이죠.


실제 사례도 있습니다. 코로나19 팬데믹으로 실적이 좋았던 업종 중 하나가 식음료입니다. 외식을 못하게 되니 집에서 먹는 간편식이 큰 인기를 끌면서 식음료 대표 기업인 CJ제일제당이 큰 폭의 이익성장을 기록한 것이죠. 통상 분기당 2700억원 정도의 이익을 기록했던 CJ제일제당은 코로나19가 확산한 2020년 2분기와 3분기 영업이익이 각각 3850억원, 4020억원을 기록하며 실적이 대폭 늘었습니다. 하지만 2020년 하반기 들어 주가는 부진한 흐름을 보였는데요, 코로나19 팬데믹이라는 특수한 상황으로 역대급 실적을 기록했지만 내년에는 이에 못미치는 실적을 기록할 것이라는 우려가 나왔기 때문입니다.


주가는 다양한 요인에 의해 움직입니다. 기저효과에 주가가 반등할수도, 역기저효과에 주가가 일시적으로 하락할 수도 있습니다. 하지만 중요한 것은 이런 '착시효과'가 아니라 꾸준히 이익을 내는 성장주를 발견하는 안목입니다. 숫자놀음이 아니라, 그 숫자 이면의 것까지 볼 수 있는 투자자가 되시길 바랍니다. 오늘도 주린이 여러분들의 현명한 투자를 응원합니다.


편집자주[주린이가이드]는 ‘주린이(주식+어린이)’들의 똑똑한 투자 길라잡이입니다. 주린이들에게 낯선 주식이야기를 친절하고 쉽게 풀어드리겠습니다.


권재희 기자 jayful@asiae.co.kr
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