[클릭 e종목] "SM, 이수만 개인 회사와 계약 해지…목표가 상향"

거버넌스 문제 '일부' 해소
"계약종료 확정하지 않아…영업이익 추정치 유지"

이수만 / 사진=SM엔터테인먼트 제공

[아시아경제 황윤주 기자] 한화투자증권은 16일 에스엠 (SM)에 대해 그동안 주가를 가장 크게 눌렀던 거버넌스 문제가 일부 해소될 것으로 예상했다. 이에 투자의견 '매수', 목표주가 10만3000원으로 상향했다.

박수영 한화투자증권 연구원은 "올해 부로 라이크기획과의 계약 해지 가능성은 매우 높은 것으로 판단된다"며 이같이 밝혔다.

박 연구원은 "이전까지 라이크기획과의 계약에 대한 에스엠 의 입장이 '적극적으로 검토'에 그쳤던 것과 비교하면, 이수만 프로듀서의 자발적 의사가 반영됐다"고 설명했다.

한화투자증권은 종전 보고서에서 SM의 2023년 영업이익 추정치를 1126억원으로 제시한 바 있다. SM은 계약 조건이 한 차례 변경됐던 2015년부터 2021년까지 7년간 라이크기획에 지급했던 수수료는 총 983억원이다.

박 연구원은 "2022년부로 라이크기획 인세 지급 계약 종료 시, 기존 2023년 영업이익 추정치에 더해질 수 있는 이익은 297억원(SME 별도 매출액의 5.3%)이 될 것"이라며 "계약 종료 확정시 2023년 영업이익 추정치는 1423억원까지 상향할 수 있다"고 분석했다.

한화투자증권이 SM에 부여했던 멀티플은 지배주주 순이익의 24배였다. 거버넌스 노이즈, 신규 IP 추가에 대한 낮은 가시성을 반영해 산업 적정 배수(30배) 대비 20% 할인한 규모다.

박 연구원은 "이번 공시로 '거버넌스 노이즈' 할인 요인은 일부 해소될 수 있다는 판단에서 멀티플은 27배로 상향 조정한다"며 "다만, 아직 계약 종료가 확정되지는 않은 만큼 추정치 변경은 없다"고 지적했다.

황윤주 기자 hyj@asiae.co.kr