[클릭 e종목]"SK스퀘어, 목표주가 12만원‥SK㈜와 합병가능성 낮아"

NH투자증권은 19일 SK스퀘어 의 목표주가를 12만원으로 상향했다. 일각에서 언급되고 있는 SK ㈜와 SK스퀘어 합병 가능성은 낮다고 판단했다.

안재민 NH투자증권 연구원은 "SK스퀘어의 순자산가치(NAV) 내 가장 큰 비중을 차지하고 있는 SK하이닉스 가 반도체 업황 개선에 따라 실적이 빠르게 좋아지며 주가가 상승하고 있어 SK스퀘어의 기업가치도 동반해서 상승했다"고 분석했다.

반도체 사업의 업황 개선 이외에도 티맵모빌리티의 매출 성장, 11번가의 수익성 개선 노력 등 기타 자회사들의 사업 개선 노력은 지속되고 있다. SK스퀘어의 목표주가는 보유하고 있는 자회사의 기업가치를 합산해 산정하고 있는데, 보유 자산의 주가 상승을 반영했고 NAV 대비 목표할인율은 기준 50%를 유지했다. 이를 감안해 기업가치 16조6000억원으로 산정했다.

SK㈜와의 합병 가능성이 낮다고 분석한 이유로는 합병을 진행하게 되면 현재 대주주인 최태원 회장의 지분이 희석될 수밖에 없기 때문이다. 안 연구원은 "대주주의 이혼 소송 결과에 따라 현금이 필요할 수 있는 상황에서 이런 결정을 내릴 가능성은 높지 않을 것"이라며 "실제 합병을 시도한다고 해도 주주총회 특별결의 사항으로 전체 주주의 3분의 2 이상이 찬성할 가능성도 낮아보인다"고 분석했다.

하지만 대주주가 현금이 필요한 상황을 감안할 때 SK스퀘어의 현금 배당은 늘어날 수 있을 전망이다. SK스퀘어는 지난해까지 현금배당은 하지 않았고, 자사주 매입만 진행했다. SK스퀘어의 주주환원정책은 2025년까지 경상 배당수입의 30% 이상을 주주에게 지급하고, 투자 성과의 일부를 추가로 주주에게 환원하겠다고 발표했다. 지난 2분기 크래프톤 지분을 전량 매각했고, 추가적인 보유회사 지분 매각도 진행될 예정이다.

박소연 기자 muse@asiae.co.kr