고장난 자산배분의 정수…내년은 다를까

'주식 60 채권 40' 마이너스 수익률
주식 채권가격 동시 하락 영향

[아시아경제 황준호 기자] 전통적인 자산배분 전략이자, 자산배분의 정수로 통하는 '주식 60%, 채권 40%' 전략이 올해 최악의 수익률을 기록했다. 금리 인상에 따라 주식과 채권 모두 동반 하락한 결과다. 증권가는 적어도 내년 상반기까지 이 같은 상황이 이어질 것으로 내다봤다.

16일 키움증권에 따르면 올해 초 미국 주식과 채권을 각각 60대 40 비중으로 분산하여 투자했다고 가정했을 경우 10월 25일 종가 기준 수익률은 -19%로 나타났다. 모닝스타 US 모더레이트 타겟 올로케이션NR 지수를 기준으로 한 수치다. 이 지수는 자산의 60%를 글로벌 주식에 투자하고 있다.

올 초부터 9월까지 성과를 비교할 경우 이 지수의 수익률은 -20%로, S&P500(-20%), MSCI 세계 지수(-26%)와 별반 다를 바가 없다. 2020년 코로나19 팬데믹의 경우 8~9%P가량 수익률이 높았으며, 2011년 유로존 경제 위기에는 7~10%P 정도 수익 방어가 이뤄졌다.

뱅크오브아메리카(BofA)는 이에 대해 "60/40 투자 배분 포트폴리오가 100년 만에 최악의 수익률을 기록하고 있다"고 평가하기도 했다. 세계 최대 자산운용사인 블랙록의 릭 라이더 최고 투자 책임자(CIO)도 "60/40 포트폴리오 할당은 더는 의미가 없다"며 "주식 40%, 채권 60%로 바꿀 필요가 있다"고 조언했다.

국내 상황도 다르지 않다. 펀드 평가사 에프앤가이드에 따르면 주식혼합형 펀드의 올해 10월25일까지 수익률은 -11.59%로 나타났다. 15일 현재 수익률도 -15.67%를 기록 중이다. 통상 주식형 펀드의 경우 60/40 전략에 따라 자산을 배분한다.

이처럼 전통적인 자산배분 전략이 통하지 않게 된 것은 주식과 채권의 상관관계가 높아진 결과다. 이 전략을 통해 자산을 배분하면 주식 수익률이 낮은 상황에서도, 주식과 상관관계가 낮은 채권을 통해 손실을 방어할 수 있다. 하지만 올해 고강도 긴축 국면 등에 따라 주식과 채권 가격이 동시에 내리다 보니, 전략의 의미가 퇴색하게 됐다.

김진영 키움증권 글로벌 상장지수펀드(ETF) 연구원은 "올해 주식시장은 이미 내년 경기침체를 반영한 상황"이라며 "채권 시장도 미국 최종 금리를 4~5%대까지 반영했다"고 봤다. 이어 "기업이익이 부진이 예상되는 내년 상반기에는 변동성이 지속되겠으나, 금리 인상이 마무리 단계에 접어들면서 주식과 채권의 투자 매력이 확대될 것으로 예상한다"라고 밝혔다.

황준호 기자 rephwang@asiae.co.kr