소비자물가보다 무서운 근원물가…"추락 속도 OECD 중 최고"(종합)

2016~2019년 사이 4년간 1.12%p 추락

국내 경기 급격히 식었다는 의미

내년도 국내외 불확실성 영향 상승률 바닥 못 벗어날 듯

[아시아경제 심나영 기자] 우리나라의 경기 상황을 반영한 대표적인 물가지표인 근원물가상승률이 지난 4년간 경제협력개발기구(OECD) 소속 36개국 중에서 가장 빠른 속도로 떨어졌다.

17일 OECD와 한국은행에 따르면 우리나라 근원물가상승률(전년 동기 대비)은 2016년 1분기 1.85%에서 올해 3분기 0.73%로 1.12%포인트 낮아졌다. 떨어진 폭이 큰 순서대로 36개국 중 1위였다. 유럽의 병자라 불렸던 포르투갈(-0.9%포인트)과 반(反)정부 시위 중인 칠레(-0.8%포인트)가 우리나라의 뒤를 이었다. 같은 기간 OECD 36개국의 평균 근원물가상승률은 0.3%포인트였다.

근원물가상승률은 소비자물가에서 날씨 영향을 받는 식료품과 국제정세에 따라 움직이는 에너지류 물가를 제외한 기조적인 물가상승률이다. 근원물가는 소비자물가보다 수요 측면의 물가 상승 압력을 잘 반영하고 경제 주체의 기대인플레이션과 연관성이 깊다. 근원물가상승률이 추락했다는 건 우리나라 경기가 다른 나라보다 급격히 식었다는 뜻이다. 정부는 최근 저물가의 원인을 공급 측 요인으로 설명했다. 하지만 근원물가상승률이 추락한 것은 정부 설명과 달리 수요 부진이 크게 작용한 탓이다.

이 때문에 한은 금융통화위원들도 지난 8월 소비자물가상승률이 사상 최초로 마이너스를 기록한 것보다 한층 주의 깊게 봐야 할 지표가 0%대로 떨어진 근원물가라고 진단했다.

한은 금통위원은 "우리나라의 근원물가상승률은 다른 나라와 비교해볼 때 지난 3~4년 간 이례적으로 빠르게 낮아지고 있는데 이는 매우 특이한 경험"이라며 "지금 같은 물가상승률 하락 추세가 수년간 더 지속되면 우리 경제가 매우 어려운 상황에 처할 수 있다"고 지적했다.

내년에도 국내외 경기 여건에 관한 불확실성 탓에 근원물가상승률은 바닥에서 벗어나지 못할 것으로 보인다. 또 다른 금통위원은 "최근 수년간 근원물가상승률이 0.3~0.4%포인트씩 낮아지고 있는 추세에 놓였는데 기대인플레이션과 국내총생산(GDP) 갭, 해외 물가여건을 살펴보면 올해보다 내년이 높아질 것이라 기대하기는 쉽지 않다"고 설명했다.

◆상품, 집세, 개인ㆍ공공서비스 모두 하락

경제 온도를 측정하는 근원 물가상승률이 경제협력개발기구(OECD) 소속 36개국 중에서 가장 빠른 속도로 떨어진 원인은 주요 품목들의 물가가 전반적으로 하락세를 보였기 때문이다.

우리나라의 상품, 집세, 개인ㆍ공공서비스 4개 품목별 근원물가상승률은 모두 OECD 가입 30개국(세부자료 활용 가능 국가) 중 중간값보다 한참 아래였다. 상품부터 수요 압력이 약해졌다는 것을 보여줬다. 상품은 올해 3분기 OECD 중간값(0.6%)보다 0.2%포인트 낮은 0.4%를 기록했다. 지난해 3분기부터 중간값 아래에 있었다.

자영업자 상황을 드러내는 개인서비스 역시 지난 2분기(2.1%)부터 중간값(2.7%) 밑으로 떨어져 3분기(우리나라 2.1%ㆍ중간값 2.3%)에도 이런 상황을 유지하는 중이다. 전ㆍ월세를 포함한 집세와 공공서비스는 OECD 중간값에 못 미친 지 오래다. 2017년 4분기부터 중간값(1.6%) 이하로 내려앉은 집세(1.3%)는 격차를 점점 벌려 올해 3분기엔 -0.2%로 중간값보다 2.2%포인트나 낮았다. 복지정책이 늘어나면서 공공서비스도 2017년 2분기부터 중간값 아래로 주저앉아 3분기 현재 중간값(1.5%)보다 한참 떨어진 -1.2%에 머물렀다.

올해부터 부진한 경기가 근원물가를 끌어내리는 모습이 더 뚜렷해진 것도 특징이다. 한은이 근원물가를 움직이는 단기변동요인을 분석한 결과 경기요인은 2016년 이후 -0.1%포인트를 보이다가 올해 1ㆍ2분기 -0.2%포인트, 3분기엔 -0.3%포인트까지 내려갔다.

이주열 한국은행 총재가 29일 서울 중구 세종대로 한은 본관에서 열린 금융통화위원회 회의를 주재하고 있다. /문호남 기자 munonam@

◆실질금리 올라 사실상 '긴축' 효과

저물가 현상을 경계해야 하는 이유는 물가상승률이 낮아지는 시기에 한은에서 결정하는 명목금리가 고정돼있으면 기업과 가계가 체감하는 실질금리(명목기준금리-물가상승률)가 높아지기 때문이다. 한은이 올해 7월과 10월 기준금리를 두 차례 내렸지만 실질금리는 오히려 급등한 것만 봐도 알 수 있다. 물가상승률이 0% 수준을 벗어나지 못하자 화폐가치가 올라가며 실질금리가 상승한 것이다. 이 경우 경제주체들이 느끼는 이자 부담이 늘어나며 '긴축적 통화정책' 기조가 형성되고 설비투자 감소, 민간의 소비 둔화와 같은 부작용이 일어난다.

소비자물가상승률을 적용한 우리나라 실질금리는 11월 기준 1.10%로 집계됐다. 지난 9월엔 1.93%까지 찍어 2007년 11월(1.98%) 이후 12년 만에 가장 높은 수치를 기록했다. 지난해 9월(-0.59%)에 비해 크게 오른 셈이다. 실질금리는 2008년 글로벌 금융위기 이후 중앙은행의 기준금리 하락 기조 때문에 낮은 수준을 유지해왔다.

특히 최근 3년간(2016~2018년)은 '마이너스~0%대'에 머물렀었다. 그러다 올해 상반기에 실질금리 1%대가 굳어지고, 하반기에 2%에 육박할 정도로 오른 가장 큰 이유는 디플레이션 우려를 불러올 정도로 낮은 물가상승률에 있다.

근원물가상승률을 대입한 실질금리 역시 11월 0.72%로 작년 11월(0.51%)보다 0.2%포인트 상승했다. 올해 3ㆍ4ㆍ5ㆍ6ㆍ9월에는 1% 넘게 올랐다. 5월 1.18%는 2014년 2월(1.11%) 이후 최대치다.

조영무 LG경제연구원 연구위원은 "예금금리는 1대, 대출금리는 3%선을 오가는 상황에서 실질 기준금리가 1%포인트 이상 오르게 되면 기업과 가계가 느끼는 부담이 (과거 고금리 시절보다) 훨씬 크다"고 진단했다. 강승원 NH투자증권 연구원 역시 "실질금리 상승 부작용이 설비투자 급감 및 자영업 부진, 한계가구의 소비 둔화로 나타나고 있다"고 말했다.

심나영 기자 sny@asiae.co.kr