"기업이익 훼손도 전에 주가지수 14% 하락"

[아시아경제 조호윤 기자]김일구 한화투자증권 연구원이 지난해 12월 주가 하락이 기업이익이 급감할 것이라는 투자 불안감이 선반영된 것이라고 분석했다. 아직 기업이익 감소가 가시화되지 않았다는 점에서 주가하락은 과도하다고 판단했다.

김 연구원은 15일 보고서를 통해 "투자자들의 불안감 때문에 글로벌 기업들의 이익은 아직 거의 훼손되지 않았는데도 주가지수는 현재 주가 기준으로 지난해 고가 대비 14% 하락한 상태"라며 "기업이익이 20% 이상 감소하지 않는다면, 12월의 주가하락은 과도했던 것이며, 기업이익이 14% 이상 감소하지 않는다면 현재 주가지수 수준에서 더 상승할 여력이 생기는 것"이라고 분석했다.

위축된 투자심리는 기업이익이 급감할 것이라는 우려에서 비롯됐다. 김 연구원은 "2016∼2018년 사이 기업이익 증가가 50%에 달하다 보니, 향후 기업이익 둔화도 클 것이라는 우려가 높다"며 "산이 높으면 골도 깊다는 원리"라고 설명했다. 이어 그는 "현재 기업이익은 지금까지 가본 적 없는 수준이어서 나빠질 때 얼마만큼 나빠질지 모른다는 걱정을 할 수 밖에 없다"고 덧붙였다.

이러한 불안감은 주가에 고스란히 반영됐다. 김 연구원은 "기업이익이 감소하기 전에 주가가 먼저 떨어졌기 때문에, 주가이익배율(P/E)은 과거 12개월 이익 기준으로 보거나 향후 12개월 예상이익 기준으로 보더라도 많이 하락한 상태"라며 "지난번 수축국면에서도 기업이익보다 주가가 먼저 낮아져 P/E가 하락한 것을 볼 수 있다"고 설명했다.

향후 주가 하락이 과도했다는 판단도 가능할 것으로 내다봤다. 김 연구원은 "글로벌 기업이익이 얼마나 줄어들 것인지는 더 지켜봐야겠지만, 미·중 무역협상이 타결되고 미국과 중국의 경제가 다소 안정되면 투자자들도 그럴 필요가 없었는데 지나치게 두려워했다고 느낄 것"이라고 판단했다.

조호윤 기자 hodoo@asiae.co.kr