美 '그린 슛' 시들 때 연준의 카드는

[아시아경제 공수민 기자] 지난 2008년 12월부터 제로 금리와 함께 공격적인 양적완화에 나선 미국 연방준비제도(Fed)의 다음 행보는 긴축이라는 의견이 지배적이다. 시기를 놓고 의견이 엇갈릴 뿐 추가 완화보다 긴축 카드를 꺼내 들 차례라는 것이 연준 안팎의 시각이다.

유로존의 재정위기가 당혹스러운 것은 이 때문이다. 예기치 못한 경기 침체나 디플레이션이라는 변수가 연준의 새로운 고민거리로 등장한 것. 내주 연방공개시장위원회(FOMC)를 앞둔 가운데 연준 내부에서 잠재적인 침체 리스크에 대한 물밑 논의가 한창이라고 월스트리트저널(WSJ)이 15일 보도했다.

◆ '그린 슛' 시들 때 연준의 카드는 = 벤 버냉키 연준 의장은 점진적인 경기 회복을 자신하며 더블딥 우려를 일축했다. 하지만 경기 회복의 어린 싹(그린 슛)이 시들 경우 연준이 선택할 수 있는 카드는 뭘까.

일부 전문가는 유럽 재정위기 등의 부정적 요소들로 인해 미국 경제가 성장 모멘텀을 잃을 수 있으며, 이미 연준의 목표치인 1.5~2% 아래로 떨어진 인플레이션이 추가 하락하면서 디플레이션 위험을 높일 수 있다고 경고했다.

유럽 문제가 확산돼 금융시장에 더 심각하고 광범위한 영향을 미치면 미국 역시 안전하지 않다는 얘기다. 뉴욕 연방준비은행의 브라이언 색 시장그룹담당자는 "(양적완화 정책에 따른 과잉 유동성으로) 인플레이션이 예상보다 높아질 위험뿐 아니라 경제 성장률과 인플레이션이 예상보다 떨어질 위험이 혼재돼 있다"고 말했다.

인플레이션 상승을 우려하는 매파들도 경기 성장세가 둔화될 위험을 인정했다. 매파론자 중 한명인 제임스 블라드 세인트 루이스 연방준비은행 총재는 “유럽 재정문제 상황은 심각하며 이 문제가 어떻게 진행될지에 대해 풀리지 않는 의문들이 많다”고 말했다.

그는 “경기회복세는 현 상태를 유지할 것이며 유럽 문제에 따른 타격은 제한적일 것”이라고 말했다. 그는 오는 9월까지 상품 및 서비스 생산이 위기전 수준으로 회복될 것으로 보았다. 다만 높은 실업률이 우려스럽다고 밝혔다.

미니애폴리스 연방준비은행의 나라야나 코처라코타 총재는 “실업률이 올해 안으로 9% 밑으로 떨어지거나 내년 말까지 8% 이하를 기록한다면 매우 놀라울 것”이라고 밝혔다.

미국의 경제성장세가 둔화되거나 물가상승률이 더 낮아져 디플레 위험이 증가한다면 연준이 선택할 수 있는 방법 중 하나는 자산 매입이다. 금융위기 동안 연준은 1조2500억달러 규모의 모기지담보부증권을 매입한 바 있다.

다만 연준이 다시 자산매입에 나선다 해도 장기 금리가 이미 낮아졌기 때문에 2008~2009년 당시만큼의 효과를 낼 수 있을지 불투명하다. 현재 30년물 고정 모기지 금리는 약 4.7% 정도로 4월 초의 5.2%에서 0.5%포인트 가량 낮아졌다.

또 다른 방법은 중간 형태의 대책을 선택하는 것이다. 현재 연준은 모기지담보부증권의 상환액을 재투자하지 않고 있다. 만약 연준이 이 자금을 금융시장에 재투자할 경우 시장 유동성을 유지하고 금리를 낮게 유지할 수 있을 것으로 보인다.

◆ 금리인상 2012년까지 없어 = 오는 22~23일 열리는 FOMC에서 연준은 기준금리를 현 0~0.25%로 동결하고, 초저금리를 상당기간 유지한다는 기존 입장을 고수할 것으로 보인다.

최근 몇 달 동안 연준은 일부 유동성 프로그램을 종료하고 금융위기에 사들인 모기지담보부증권 매각을 논의하는 등 긴축 움직임을 보이고 있다. 일각에서는 금리 인상시기가 내년 초가 될 것이란 시장 예상보다 앞당겨질 수 있을 것으로 보고 있다.

하지만 샌프란시스코 연방준비은행은 최근 보고서를 통해 인플레이션이 추가 하락하고 높은 실업률이 지속될 경우 연준은 2012년 초까지 경기과열을 막거나 인플레이션을 조절하기 위해 단기 금리를 인상할 필요가 없다고 밝혔다.

보고서에 따르면 연준은 인플레이션이 1%포인트 하락할 때 기준금리를 1.3%포인트 낮춰야 한다. 또 실업률이 1%포인트 오를 때 기준금리를 2%포인트 가량 인하해야 한다. 현재 기준금리가 0~0.25% 수준인 것을 생각할 때, 이 법칙을 적용하면 오늘날의 상황에서 기준금리는 -2.9%가 되며 2012년상반기까지 금리를 인상할 필요가 없다는 것이다.

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공수민 기자 hyunhj@