[차장칼럼]'얼어붙은 IPO' 낮춰야할 장벽들

[아시아경제 임정수 기자] 기업공개(IPO) 시장에 찬바람이 불고 있다. 올해 들어 지난달 말까지 증시 입성에 성공한 기업의 수는 총 30곳에 불과하다. 유가증권시장(KOSPI) 2곳, 코스닥시장 28곳이다. 총 공모액은 1조4000억원 수준이다. IPO 최대 호황기로 꼽히는 2017년 같은 기간 공모액 5조8440억원의 4분의 1에도 미치지 못한다. 초대형 IB의 IPO 실적도 초라하다. 자기자본 4조원 이상의 대형 증권사 중 지난달까지 IPO 주관 건수 5곳, 공모액 5000억원을 넘긴 회사는 NH투자증권이 유일하다. IPO를 통한 기업 자금 공급이 제대로 이뤄지지 않고 있다는 방증이다.

IPO 불황의 원인은 여러 가지다. 증시 불안이 대표적이다. 미·중간 무역분쟁, 일본의 수출규제 등으로 주식시장이 불안해지면서 상장을 철회하거나 증권신고서 제출을 주저하는 기업들이 속출하고 있다. 한국거래소(KRX)의 상장예비심사 문턱을 통과했는데도 공모가(희망 공모가 밴드) 산정에 어려움을 겪는 기업들이 상당수다. 예심 통과 후 6개월 안에 상장을 마쳐야 하지만, 기한 내에 원하는 기업가치로 상장에 성공할 수 있을지도 미지수다.

거래소의 까다로워진 심사도 IPO 활성화에 장애 요인으로 꼽힌다. 지난해부터 바이오 기업들의 회계 이슈가 연이어 터지면서 회계감리, 내부통제에 대한 심사 문턱이 크게 높아졌다. 심사 기간이 길어지면서 예심 청구 후 45일 이내에 예심을 통과하는 기업도 보기 힘들어진 실정이다. 투자자 보호를 위한 심사가 면밀하게 이뤄지고 있다는 얘기이기도 하지만, 상장을 준비하는 기업들 입장에서는 상장 시점에 대한 예측 가능성을 낮추는 요인이다.

예심 통과 여부에 대한 불확실성이 증가한 것도 상장 효율성을 떨어뜨리는 요인으로 지목된다. IB업계는 거래소의 심사가 까다로워지기도 했지만, 심사 과정에서 거래소와 주관사 간 커뮤니케이션도 확연하게 줄어들었다는 불만을 토로하고 있다. 과거에는 거래소가 주관사 측에 심사 통과를 위해 보완해야 할 내용에 대해 팁(Tip)을 주기도 하는 등 심사 당국과 시장간 사전 협의가 가능했다. 이는 예심 통과 여부에 대한 불확실성을 줄여주는 윤활유 같은 역할을 했다.

하지만 잇달아 회계 이슈가 터지면서 실무진 간의 커뮤니케이션이 대부분 사라진 것으로 알려졌다. 그렇다고 심사 과정이 기업과 주관사에 투명하게 공개되는 것도 아니다. '깜깜이' 심사를 거쳐 상장위원회의 결과를 통보해 주는 것에 그친다. 코스닥 상장을 준비하는 한 기업 임원은 "예심 청구후 상장을 철회하면 해당 기업에 큰 문제가 있는 것으로 비쳐 기업 경영에 악영향을 미친다"면서 "심사 절차와 과정에 대한 투명성을 높여 기업의 불확실성을 줄여줄 필요가 있다"고 말했다.

외부 요인으로 인한 주식시장 불안은 통제 불가능한 변수다. 심사 절차가 까다로워지는 것도 사고 예방과 투자자 보호를 위해 필요한 일이다. 하지만 심사 절차에 대한 엄격함과 무관하게 생겨난 상장 효율성을 저해하는 장벽들을 걷어내려는 노력이 필요해 보인다. 4차 산업 육성을 위해 혁신 기업에 대한 자금 공급이 절실한 때 IPO의 역할을 기대한다면 말이다.

임정수 기자 agrement@asiae.co.kr