주식-상품, 두려움이 탐욕으로 '급회전'

투자자들의 리스크 회피 성향이 2007년 7월 이후 최저 수준으로 하락했다. 리스크를 감내하려는 투자자가 늘어나면서 이머징마켓 주식형펀드의 자금 유입이 크게 늘어났다. 이머징마켓의 주가와 함께 상품 가격도 강세를 보이고 있다.

◆ 리스크 회피 23개월래 최저 = 뱅크오브아메리카(BOA)는 지난 8일(현지시간) 파이낸셜 스트레스 인덱스가 -0.12를 기록, 지난 2007년 7월 이후 최저 수준을 기록했다고 밝혔다. 파이낸셜 스트레스 인덱스는 신용 스프레드와 주식 변동성, 금값 등 12개 지표를 집계해 투자자들의 리스크 회피 성향을 보여준다. 지난해 9월 리먼 브러더스가 파산했을 때 인덱스는 4.68까지 치솟았다.

12개 지표 가운데 절반이 리스크 선호도의 상승 추세를 드러냈다. 일례로, 증시 공포지수라고 불리는 빅스는 올들어 21% 하락했고, 3개월 만기 국채와 은행채 수익률 스프레드는 2008년 5월 이후 최저 수준까지 떨어졌다.

BOA의 이코노미스트 네일 두타는 "최근 들어 투자자들의 리스크 선호도가 급격하게 높아졌다"며 "금융시장이 정상적인 상황으로 회복되기 시작한 데 따른 것으로 보인다"고 설명했다.

투자자들이 자신감을 회복하면서 이머징 마켓으로 유입되는 투자자금이 크게 늘어나는 모습이다. 메릴린치의 집계에 따르면 4월30~5월6일 사이 이머징마켓 주식형펀드로 유입된 투자자금은 40억 달러를 기록했다. 이는 지난해 12월 초 이후 최대 규모다. 또 최근 7주동안 유입된 자금은 140억 달러를 기록, 자금 유입이 가속화된 것으로 나타났다.

◆ 주가·상품가 가파른 상승 = 투자자들의 이른바 '손실 울렁증'이 진정되면서 최근 1~2개월 사이 위험 자산으로 꼽히는 주식과 상품의 가격 상승세가 두드러졌다.

지난 3월 저점 대비 FTSE 월드인덱스가 37% 급등했고, 미국 S&P500 지수가 38% 올랐다. 같은 기간 FTSE 유로퍼스트300과 일본 닛케이 평균주가도 각각 32%, 34% 상승했다. 이머징마켓은 더 강력한 주가 상승을 보였다. 3월 저점 이후 FTSE 이머징마켓지수는 50% 이상 오르는 기염을 토했다.

상품 시장 역시 단기적으로 가파른 오름세를 연출하고 있다. 뉴욕상업거래소에서 서부 텍사스산 중질유(WTI)가 8일 배럴당 58달러를 넘어서는 등 S&P GSCI 상품지수가 지난주 7.5% 올랐다. 지난 2월 저점 대비 지수는 34.5% 급등했다.

주가와 상품 가격이 강한 반등을 보인 것은 글로벌 경기가 바닥을 다지고 있다는 판단에 따른 것으로 풀이된다. 하지만 주가 상승의 성격을 놓고 투자가들의 의견은 엇갈린다.

일부 투자가는 랠리의 기간과 폭을 감안할 때 2000~2003년의 베어마켓 랠리와는 분명 차별화되며, 추세적인 상승세로 접어든 것으로 판단했다. 반면 보수적인 투자가들은 최근 주가 상승이 펀더멘털과 큰 괴리를 보이는 것으로 진단하고, 경기의 바닥 통과가 곧 강세장의 출발을 의미하는 것은 아니라고 지적했다.

씨티그룹의 아시아-태평양 리서치 책임자인 아드리언 파우어는 "절대적인 두려움이 순식간에 절대적인 탐욕으로 변했다"고 말했다.


황숙혜 기자 snow@asiae.co.kr