"韓외환시장 참여, 수출경쟁력 유지보단 금융안정에 초점"

1억달러 상당 외환시장 참여시 환율변동성 0.003%P 완화

[아시아경제 김은별 기자] 우리나라의 외환시장 오퍼레이션(참여)이 수출가격경쟁력 유지보다는 일시적 환율충격에 대응한 시장안정화 목적이 더 컸던 것으로 나타났다. 미국 재무부가 경상수지와 대미무역 흑자 규모를 이유로 우리나라를 여전히 관찰대상국으로 유지하고 있지만, 사실 한국은 금융안정을 위해 외환시장 참여를 단행한 경우가 더 많았다는 것이다.

정부는 환율 변동은 시장에 맡기되 급격한 쏠림 현상이 있을 때만 미세 조정한다는 '스무딩 오퍼레이션(smoothing operation) ' 원칙을 유지하고 있다.

3일 한국은행의 'BOK 경제연구 - 우리나라 외환시장 오퍼레이션의 행태 및 환율변동성 완화 효과'에 따르면 한국의 외환시장 참여방식은 대체적으로 특정 목표환율을 추구하기보다는, 환율의 급격한 변동을 완화하기 위한 방식이었던 것으로 나타났다.

특히 금융위기가 포함된 기간에는 원화절하에 민감하게 반응한 것으로 추정됐으며, 금융위기가 포함되지 않았을 때에는 원화절상에 민감하게 반응한 것으로 추정됐다. 시장상황에 맞게 외환시장 참여가 유연하게 실행됐다는 뜻으로 해석된다.

외환시장 참여는 환율변동성을 완화하는 데에도 유의미한 영향을 미친 것으로 분석됐다. 1억달러 단위의 외환시장 참여가 이뤄질 경우 환율변동성은 0.003%포인트 완화되는 것으로 나타났다. 특히 변동성이 가장 높은 80~99% 분위에서 환율안정화 효과는 약 0.01%포인트로 높아지는 것으로 분석됐다.

또 외환시장 참여 효과의 지속기간이 단기(1~2개월)에 그쳐, 이 수단은 일시적인 환율충격에 따른 시장불균형을 해소하는데 효과적이었다는 설명이다.

박준서 한은 경제연구원 국제경제연구실 선임연구위원은 "외환시장 참여가 원·달러 환율의 변동성을 완화시킨 것으로 나온 것은 외환당국의 환율변동성 완화에 대한 의지가 경제주체들에게 잘 전달된 것이 일부분 기여한 것으로 보인다"며 "향후에도 보다 명확한 신호 전달과 함께 중앙은행의 신뢰 관리에 더욱 유의할 필요가 있다"고 전했다.

김은별 기자 silverstar@asiae.co.kr