한국콜마, 잇따른 M&A 차입부담 늘어나

불매운동에 차입금 상환능력 저하 우려

[아시아경제 임정수 기자] 윤동한 전 회장의 부적절한 발언으로 이슈가 된 한국콜마 그룹이 잇따른 인수합병(M&A)을 통한 사업 확장으로 차입금 부담이 늘고 있다. 불매운동으로 계열사들 실적이 악화될 것으로 예상되면서 차입금 상환 능력이 저하될 것이라는 우려가 나온다.

한국콜마 그룹의 지주사 한국콜마 홀딩스는 지난 9일 자회사 콜마스크를 통해 산업은행에서 280억원을 대출받았다. 제이준코스메틱 지분 100% 인수를 위한 것이다. 인수가액 320억원 중 대부분을 대출로 조달한 셈이다. 한국콜마 홀딩스는 콜마스크의 차입에 채무보증을 제공했다. 이에 따라 콜마스크의 차입금 규모는 34억원에서 300억원 수준으로 증가했다. 지난해 콜마스크의 연간 상각전영업이익(EBITDA)은 53억원으로, 차입금이 EBITDA의 6배 수준으로 급증하게 됐다.

한국콜마 그룹의 차입금 부담이 빠른 속도로 증가하기 시작한 것은 지난해 CJ헬스케어를 인수하면서부터다. M&A 주체인 한국콜마 는 CJ헬스케어 인수금액 1조3000억원 중 9000억원가량을 외부 차입에 의존했다. 이후에도 차입을 늘리면서 2017년말 2000억원 수준이던 차입금은 올해 1분기에 1조1200원을 넘어섰다. 현금성자산을 제외한 순차입금은 같은 기간 1150억원에서 9860억원으로 늘어나 9배 수준까지 증가했다.

수익성 개선에도 불구하고 차입금 상환 능력을 나타내는 EBITDA 대비 순차입금 비율이 6배를 넘어섰다. 차입금 부담 증가로 신용도도 악화된 상태다. 한국콜마 는 지난해 장·단기 신용등급이 각각 A-와 A2-로 한 단계씩 떨어졌다.

한국콜마 홀딩스는 최근 대한제당의 바이오의약품 계열사 티케이엠의 경영권 지분 57%를 인수했다. 티케이엠 유상증자에 200억원을 투입하는 방법으로 1대 주주에 올랐다. 이 회사의 연간 EBITDA 대비 순차입금 비율이 13배 수준에 육박한 것으로 추산된다. IB업계 관계자는 " 한국콜마 홀딩스 등 주력 계열사의 경우 해외 투자를 늘리면서 현지 법인 차입에 대한 우발채무 부담도 계속 증가하는 추세"라며 "뷰티와 바이오 사업 확장 과정에서 그룹 전체의 채무 부담이 빠르게 늘어났다"고 분석했다.

불매운동까지 벌어지면서 그룹 계열사들의 차입금 상환 능력이 저하될 것이라는 우려도 나온다. 한 투자기관 관계자는 "불매운동으로 매출이 줄고 수익성이 저하되면 사업 확장을 위한 자금 조달이 어려워질 것"이라며 "차입금 만기 도래 시기가 아직 많이 남았지만, 시장의 불안감이 커지는 분위기"라고 전했다.

임정수 기자 agrement@asiae.co.kr