[돈맥경화]저신용 채권 손대고 모회사에 손벌리고...건설사 자금조달 안간힘

도시정비 디벨로퍼 직격탄 예상
미분양 쌓인 시행사도 단기 위험
금리인상 경기침체 내년 더 암울

[아시아경제 김민영 기자, 김혜민 기자] 강원도 레고랜드발(發) 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 대출 위기가 확산하면서 건설사들의 자금 조달에도 비상등이 커졌다. PF 대출 부실 우려에 대한 위기감을 보여주듯 전국 주택 사업자들이 전망하는 자금조달지수는 PF 대출 부실 우려에 2015년 5월 이후 가장 낮은 수준을 기록했다. 전문가들은 현재의 금리 인상 기조가 지속되고 주택 경기 침체가 이어지는 한 당분간 외부를 통한 자금 조달이 점점 더 어려워질 것이란 전망을 내놓고 있다.

◇건설사 체감하는 자금조달 체감 ‘최악’= 25일 주택산업연구원에 따르면 이번 달 자금조달지수는 지난달(52.7) 대비 12.5포인트 급락한 40.2를 기록했다. 1년 전인 지난해 10월(71.2)과 비교해 무려 31.0포인트 떨어졌다. 2013년 5월(39.1) 이후 가장 낮은 수치다.

조강현 주산연 연구원은 "자금조달지수의 대폭 하락은 기준금리 인상이 큰 영향을 미친 것으로 보인다"면서 "부동산 경기 악화로 인한 부동산, PF 대출 기피로 자금유동성이 악화한 것도 주요 영향 요인"이라고 설명했다.

회사채 발행, 은행 대출 등을 통한 돈줄이 마르자 신용등급이 BB+ 이하인 업체들이 주로 썼던 프라이머리 채권담보부증권(P-CBO) 발행을 타진하는 건설사들도 등장했다. 대우건설은 지난 8월 신용보증기금 지원을 받아 800억원 규모의 P-CBO를 발행했다. 롯데건설도 300억원어치의 P-CBO를 찍었다.

레고랜드 사태가 불붙인 PF 대출 기피 현상이 시장으로 번지면서 건설사들의 자금난은 심화할 전망이다. 특히 사업 포트폴리오에서 재개발·재건축 등 도시정비 사업 비중이 높고 자체 개발사업을 주로 하는 디벨로퍼(부동산개발업체)가 직격탄을 맞을 것으로 보인다. 건설경기 영향을 많이 받는 사업 특성상 분양 실적이 저조하면 자금 회수가 어렵게 돼 유동성 위기로 이어질 수 있어서다.

쌍용건설의 경우 이달 말 기업어음(CP) 200억원, 다음 달 120억원이 차례로 만기 도래한다. 당초 시장에서는 대주주가 된 글로벌세아그룹의 유동성 지원을 받을 수 있다는 관측도 나왔다. 다만 이 가운데 이달 말 만기 예정인 200억원의 경우 쌍용건설이 자체 현금 상환한 것으로 파악됐다.

익명을 요구한 A건설사 관계자는 "정비사업은 재개발·재건축 조합이 가진 자본금이 없기 때문에 PF를 통해 사업비를 주로 조달한다"며 "둔촌주공만 해도 일반분양을 신속하게 진행해야 PF 대출을 터는데 이자비만 쌓이고 있는 형국"이라고 전했다.

미분양이 많은 건설사도 단기 유동성 위기에 노출될 가능성이 크다. B건설사 관계자는 "무리하게 사업을 수주해 분양사업을 많이 확장했던 곳들은 자신들의 능력 밖으로 PF가 도래하게 되면 자금경색이든, 위기설이든 나올 수 있는 상황"이라며 "특히 준공 후 미분양이 많은 건설사가 상당히 위험해질 수 있다"고 말했다.

C건설사 관계자는 "실제 주택사업을 많이 하는 곳들 중심으로 어려움이 있는 것은 사실인 것 같다"며 "민간 아파트는 사업을 진행하려면 본인들이 돈을 일으켜야 하는데 지금 미분양이 늘면서 PF 갚기가 갈수록 어려워지고 있고, 특히 지방 쪽이 그런 영향을 많이 받고 있다"고 말했다.

◇금리 인상·주택경기 침체 지속…내년 더 어렵다= 문제는 이러한 분위기가 내년까지 지속될 가능성이 크다는 점이다. 금리 인상 기조가 이어지고 주택 경기 침체가 지속되면 자금 조달 상황이 더 악화할 수밖에 없기 때문이다. 납부 기한이 다가온 어음을 결제하지 못해 1차 부도 처리된 우석건설과 같은 사례가 또 나오는 것은 시간문제라는 분위기도 건설사들 사이에 팽배해 있다.

조 연구원은 "주택 경기, 금리 인상 기조 등이 크게 변화가 없는 한 현재와 같은 PF발 유동성 위기는 내년까지 이어질 것으로 보인다"면서 "특히 중소건설사의 경우 대기업 계열 건설사보다 자금 유치가 어려워 생존을 고민해야 하는 시기가 될 것"이라고 전했다.

발등에 떨어진 불을 끄기 위해 건설사들은 내년 사업 포트폴리오를 구상할 때 ‘생존력’을 높이는 데 주력할 것으로 보인다. 신사업이나 재원 투입 규모가 큰 프로젝트보다는 자체 재원을 많이 들이지 않고도 사업을 진행할 수 있는 공공사업에 집중할 것이라는 관측이 나온다.

D건설사 관계자는 "보수적으로 수주전략을 펴는 곳이 많을 것"이라며 "호황기에는 물불 안 가리고 공급확장 노력을 했지만, 불황기에는 분양이 될 만한 지역, 좋은 입지로 수주도 골라서 할 수밖에 없다"고 전했다.

E건설사 관계자는 "내부적으로는 4분기에는 허리띠를 졸라매자는 방침이 있다"며 "최대한 지출을 줄이고, 유동성을 확보하자는 취지로 얘기가 나오고 있다"고 말했다.

김민영 기자 argus@asiae.co.kr
김혜민 기자 hmin@asiae.co.kr