"정유 3사, 2분기 이후 이익 모멘텀에 주목해야"

[아시아경제 임혜선 기자]한국투자증권은 SK이노베이션 · GS ·에스오일( S-Oil ) 등 정유 3사에 대해 2분기 실적우려로 주가가 하락한 지금이 매수기회라고 조언했다.

이도연 한국투자증권 연구원은 "2분기 실적 부진 에 대한 우려는 이미 주가에 반영된 것으로 보인다"면서 "2분기 이후 이익 모멘텀에 주목해야 한다"고 분석했다.

한국투자증권은 6월 동안의 유가 약세를 반영해 정유 3사의 2017년 영업이익 추정치를 3~11% 하향했다. SK이노베이션의 2분기 영업이익은 전분기 대비 48% 줄어든 5263억원을 기록할 것으로 내다봤다. 유가 하락으로 정제마진이 줄었고, 재고평가손
실이 늘어났기 때문이다. 2분기 1개월 후행 기준 아시아 정제마진은 기존 추정인 배럴당 6.2달러 대비 21% 낮은 4.9달러를 기록했다. SK이노베이션의 2분기 재고평가손실 또한 기존 추정 대비 700억원 더 클 것으로 예상했다. S-Oil과 GS의 2분기 실적 또한 같은 이유로 부진할 것으로 봤다. S-Oil과 GS의 2분기 영업이익은 각각 전분기대비 48%, 38% 줄어든 1735억원, 3998억원을 기록할 것으로 전망했다. SK이노베이
션, S-Oil, GS 각각의 시장 기대치(컨센서스) 영업이익은 34%, 53%, 17% 낮아질 것으로 예상했다.

이 연구원은 "2분기 부진한 실적은 뒤로하고, 3분기부터 나타날 이익 모멘텀에 주목해야 한다"면서 "현 WTI 선물 곡선과 같이 유가로 인한 일회성 이익 또는 손실이 없다고 가정할 때, 3분기 정제마진은 7달러로 상승할 전망"이라고 설명했다. 이에 따라,
SK이노베이션의 정유부문 영업이익은 전분기보다 374% 늘어난 5550억원에 달할 것으로 봤다. S-Oil의 3분기 정유부문 영업이익은 2분기 300억원의 적자에서 1845억원으로 흑자전환하고, GS칼텍스의 3분기 정유부문 영업이익은 전분기 대비 245% 늘어날 전망이다.

이 연구원은 "S-Oil과 SK이노베이션의 현 주가 기준 배당수익률은 6% 수준이다"면서 "정유 수급의 구조적 성장이 기대된다"고 했다 이어 "신규설비는 제한적인 가운데, 주요 지역들의 정제설비 가동률은 이미 사상 최대수준이기 때문"이라고 언급했다.

임혜선 기자 lhsro@asiae.co.kr