실물경기 '냉탕' 주가는 '온탕' 왜?

실물경기 회복 동반돼야 박스권 탈출

[아시아경제 정재우 기자] 외환위기 이후 우리나라 경제성장률이 3% 이하를 기록한 3개 연도의 코스피지수 변동률이 평균 50%를 넘는 것으로 나타났다. 반면 올해는 경제성장률이 2%대를 기록할 것으로 예상되지만 코스피지수 변동폭은 16% 수준에 그치고 있다. 미국의 3차 양적완화정책(QE3) 실행에 따른 박스권 상향돌파를 예상하기도 하지만 실물경기회복이 동반되지 않으면 추세적 상승곡선을 기대하기 힘들 것이란 분석에 힘이 실리고 있다.

14일 금융투자업계에 따르면 1998년 이후 국내총생산(GDP)성장률이 3% 밑으로 떨어진 것은 2003년(2.8%)과 2008년(2.3%), 2009년(0.3%) 3차례 뿐이었다. 당시 증시는 모두 크게 출렁였다. 금융위기로 주가가 급락한 2008년의 증시 변동폭(전년 종가대비 연저점과 연고점 변동률의 폭)은 53%에 달했고, GDP 성장률이 0.3%에 불과했던 2009년 이 수치는 60%를 훌쩍 넘었다. 2003년에도 코스피지수는 전년종가 대비 50% 이상 위아래로 움직였다.

국내 경제연구소와 해외 투자은행은 대부분 올해 한국의 GDP 실질성장률이 2%대를 기록할 것으로 전망하고 있다지난주 골드만삭스가 한국의 GDP 성장률 전망치를 3%에서 2.6%로 하향조정한 가운데 일부 외국계 투자은행(IB)들은 성장률 전망치를 1%대까지 떨어뜨렸다.

하지만 올해는 1700포인트 후반대에서 2000포인트 초반 사이의 박스권이 지속되면서 변동 폭이 16% 수준에 머물고 있다. 실물경기가 추락했던 과거 3개 연도와는 다른 모습이 연출되고 있는 것이다. 바닥을 기고 있는 실물경기와 비교하면 국내증시는 꽤 높은 수준에서 형성돼 있다는 의미이기도 하다.

이렇게 증시가 오르지도 내리지도 못한 채 박스권에 갇혀있는 것은 '돈은 많이 풀려있는데 갈 곳이 없어서' 라는 게 증시 전문가들의 공통된 목소리다. 저금리 상황이 지속되는 가운데 QE3까지 동원돼 유동성이 증시로 몰리고 있으니 실물경기가 발목을 잡은 상황에서도 향후 기대감만으로 증시가 오르 내리고 있는 형국이란 설명이다.

이영곤 하나대투증권 투자정보팀장은 "QE3 시행이 글로벌 자산시장에 긍정적 영향을 끼칠 것이고, 투자심리를 개선할 것"이라고 예상하면서도 "2000선 돌파후 안착하는 데는 넘어야 할 심리적 저항이 클 것"이라고 전망했다.

유익선 우리투자증권 애널리스트는 "증시가 추세적 상승곡선을 그리기 위해선 유럽, 중국 등에서 실물경제가 호전된다는 신호(경제지표)가 꾸준히 나와 줘야 할 것"이라며 "국내기업들의 실적전망치가 꾸준히 하향조정되고 있는데, 이 같은 움직임이 마무리되고 다시 전망치가 상향되는 모습이 나타나야 한다"고 짚었다.

정재우 기자 jjw@