금리역전 장기화 우려 '솔솔'…'낙관론' 믿어도 되나

FOMC 점도표 상 2020년 정책금리 3% 이상 거론도
금리역전 내년 상반기 유력…"장기 역전시 韓투자 기대수익 낮출 수 있어"

이주열 한국은행 총재가 지난달 30일 서울 태평로 한은 본관에서 금융통화위원회 본회의 전 의사봉을 두드리고 있다.(사진=문호남 기자)

[아시아경제 조은임 기자]한국과 미국의 기준금리 역전이 장기화될 수도 있다는 우려가 새어나오고 있다. 이달 미국 연방공개시장위원회(FOMC)가 내놓은 장기적 금리전망치를 보면 내년 금리역전이 일어난 뒤 장기간 유지될 가능성을 배제할 수 없다. 한국은행은 지난달 6년5개월 만에 금리인상을 단행한 뒤 '신중한 추가 금리인상'을 강조한 상황이다.

우선 금리역전 시점으로는 내년 상반기가 유력하다. 우리나라는 현재 기준금리(1.50%)가 미국 정책금리와 (1.25~1.50%)의 상단과 동일한 상황이다.

우선 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 추가 금리인상 시점으로는 내년 3월이 전망되고 있다. 골드만삭스와 바클레이즈, 모건스탠리 등 다수 해외 투자은행(IB)가 차기 인상시점으로 3월을 예상하고 있어서다. 한국은행의 차기 금리인상 시점으로는 내년 하반기가 언급되고 있다. 국제금융센터에 따르면 뱅크오브아메리카 메릴린치(BoA-ML)와 노무라, 옥스포드 애널리티카 등이 하반기를 제시했으며, 씨티그룹은 3분기, HSBC는 4분기로 예상했다. 이주열 한은 총재가 내년 3월로 퇴임하는 데다 6월 지방선거를 앞두고 있어 그 사이 후임 총재가 금리를 올리기는 쉽지 않을 것이란 분석이다.

한은 역시 추가 인상에 있어서 '신중함'을 강조한 상황이다. 이 총재는 지난 11월 금통위 본회의에서 금리인상을 단행한 뒤 가진 기자회견에서 "금리 추가 조정 여부는 경제 성장과 물가의 흐름을 면밀히 검토하며 신중하게 판단할 것"이라고 했다. 이와 함께 한국개발연구원(KDI)은 "한은의 금리인상이 이른 감이 있다. 금리를 더 인하할 여지가 충분하다"며 노골적으로 속도 조절을 주문했다.

물론 과거와 달리 금리역전에 따른 자금유출을 크게 우려할 필요는 없다는 시각이 앞선다. 넉넉한 외환보유고, 연 3%를 넘어서는 성장률 등이 그 배경이다. 기업들의 수익성에 대한 투자자들의 국내 투자수요도 이를 뒷받침한다. 이 총재는 지난 10월 국회 기획재정위원회 출석해 "(금리역전에 따른)자본유출입은 내외금리차만 갖고 결정되는 것은 아니라고 보기 때문에 급격한 자본유출은 없을 것"이라고 했다.

문제는 금리역전이 장기화될 가능성도 있다는 것이다. 연준의 장기적인 금리전망치를 담은 점도표(dot plot)를 살펴보면 내년 3차례 인상에 이어 2019년과 2020년에도 각각 두 차례 인상이 전망된다. 금리 중심치는 내년말 2.125%, 2019년말 2.688%, 2020년 말엔 3.062%로 표시됐다. FOMC구성원들은 점도표에 장기적인 금리 전망치를 점으로 표시하는 데 2020년 3% 이상의 금리를 거론한 이들은 11명이나 됐다. 반면 한은의 금리인상은 내년 최대 두 차례로 전망되며 그 이후로는 불투명하다.

이창선 LG경제연구소 수석연구위원은 "국내 외화유동성 부족을 일으킬 정도로 특정시점에 자금이 빠져나갈 가능성은 높지 않다"면서도 "장기적으로 미국과의 금리역전이 유지된다는 것은 우리의 성장세가 중장기적으로 낮아진다는 뜻으로 국내 투자 기대수익을 낮출 수 있는 요인이 될 수 있다"고 설명했다.

조은임 기자 goodnim@asiae.co.kr