베이직하우스, 소비부진으로 수익성 둔화..목표가↓<삼성證>

[아시아경제 송화정 기자]삼성증권은 23일 TBH글로벌 에 대해 소비침체 영향을 유독 크게 받고 있다고 보고 목표주가를 기존 2만6000원에서 1만4000원으로 하향 조정했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.

남옥진 애널리스트는 "중국과 국내 소비위축 영향을 보수적으로 감안해 올해 순이익 추정치를 48% 하향 조정했다"면서 "제품 가격이 중가이고 아직 브랜드 포지셔닝이 약해 소비침체의 영향이 유독 크게 나타나고 있으나 향후 경기 회복시에는 실적 증가 폭이 클 것"이라고 진단했다.

지난 1분기 어닝쇼크를 기록한 베이직하우스는 2분기에 중국부문은 회복이 예상되지만 국내부문은 오히려 실적 둔화가 심해졌다는 판단이다. 2분기 중국부문의 전년 동기 대비 매출성장률은 40.9%로 지난해 연간 성장률(40.6%) 수준을 기록하며 1분기(26.4%) 대비 회복될 것으로 전망된다. 매출성장률 회복으로 중국부문 영업이익률도 8.0% 수준으로 회복될 것으로 보인다. 반면 국내부문 2분기 매출성장률은 -8%로 하락하고 영업이익도 전년 동기의 21억원에서 13억원으로 감소할 것으로 예상된다.

중국과 국내 소비경기둔화 영향이 타 업체보다 베이직하우스에 크게 나타나고 있는 것에 대해 남 애널리스트는 "중국에서 베이직하우스 제품의 가격이 중가이고 브랜드 포지셔닝이 아직 확고하지 않으며 국내에서는 중저가로 브랜드력이 떨어지기 때문"이라며 "중국에서 2010~2011년 공격적으로 점포를 확장하면서 초기비용부담은 커졌지만 소비부진으로 신규점포의 영업정상화 속도가 늦어지고 있는 점도 수익성 둔화의 큰 이유"라고 분석했다.

그러나 중국사업에 구조적인 문제가 발생한 것은 아니기 때문에 매크로 회복 시에는 실적증가 폭 역시 크게 나타날 것이란 전망이다.

중국법인의 연내 상장은 어려울 것으로 예상된다. 남 애널리스트는 "실적 부진과 주식시장 침체로 중국법인의 연내 상장은 어려울 것"이라며 "홍콩법인(베이직하우스 지분율 85.2%) 중 나머지 지분을 보유한 재무적투자자들은 베이직하우스에 대한 풋옵션을 보유하고 잇는데 10% 지분을 보유한 국내 사모펀드에 대해 2015년 2월까지 기업공개(IPO)가 안될 경우 연 8%의 수익보장 조건이 있다"고 말했다.

송화정 기자 pancake@