모건스탠리 "삼성전자 목표주가 8만9000원" 하향 조정

[아시아경제 황준호 기자] 국내외 증권사들이 줄줄이 삼성전자 와 SK하이닉스의 목표 주가를 하향 조정하고 나섰다. 전날 외인의 순매도에 따라 각각 대폭 하락한 두 종목은 이날도 하락세를 기록 중이다.

모건 스탠리 SK하이닉스 15만6000원->8만원

[이미지출처=연합뉴스]

모건 스탠리는 11일 '메모리-겨울이 오고 있다'는 제목의 보고서를 통해 "DRAM(디램) 가격의 활력이 떨어지고 있다"며 글로벌 반도체 주(株)의 목표 주가를 하향 조정했다. SK하이닉스의 경우 기존 15만6000원에서 8만원으로 깎아냈다. 삼성전자 는 9만8000원에서 8만9000원으로, 삼성전자우 선주도 8만4000원에서 7만7000원으로 내렸다.

D램 경기 침체가 내년 1분기부터 시작되고 D램 재고로 인해 과잉 공급 상태가 1년 내 유지될 것이라는 전제 하에서 수요는 억제되고 더이상 올라서지 않을 것으로 봤다. 이에 따라 D램보다는 낸드 플래시 쪽에 투자 선호가 높다며 SK하이닉스의 경우 투자 의견을 '비중 축소'로 낮췄다.

골드만 삭스도 잇따른 보고서를 통해 D램 가격 약세가 내년까지 이어질 수 있다는 점에서 우려를 피력했다. 시장조사업체 트렌드포스의 전망을 인용해 수요처의 재고량이 많아 올 4분기 PC용 D램 고정거래가격(도매가격)이 전분기 대비 0~5%가량 하락할 것으로 전망하는 등 급변하는 D램 시황에 따라 반도체 기업들의 주당순이익(EPS)이 줄어들 수 있다고 전망했다.

홍콩계 증권사인 CLSA의 경우 지난 9일(현지시간) 보고서를 통해 삼성전자 의 투자의견을 '매수'에서 언더퍼폼(비중 축소)로, 목표주가는 기존 11만원에서 8만6000원으로 하향 조정하기도 했다. SK하이닉스도 투자의견을 언더퍼폼으로 조정했고 목표주가도 17만2000원에서 12만3000원으로 낮췄다. PC와 스마트폰 OEM 업체들이 메모리 반도체 재고 축적을 완화하기 시작했고, 데이터센터들의 재고축적도 올해 4분기 이후에는 정상으로 갈 것으로 보여, 수요 공급이 불리한 구조로 가고 있다는 판단에 따른 조정이다.

국내 증권사들도 하향 조정

[이미지출처=연합뉴스]

하나금융투자는 12일 디램(DRAM) 가격이 2021년 4분기부터 6개월간 15% 하락한다고 가정 하에 SK하이닉스의 목표주가를 16만5000원에서 13만원으로 내렸다. 최근 PC 디램 현물 가격 하락이 왝 더 독(Wag the Dog) 현상처럼 서버 DRAM 가격 하락을 유발한 이후 가격 반등을 제한할 수도 있다는 전제 하의 하향 조정이다.

김경민 하나금융투자 연구원은"PC 디램 현물 가격이 하락하면, 수요처에서는 가격이 더욱 하락하기를 기다린다. 내일이면 가격이 더욱 하락할 수도 있는 제품의 재고를 오늘 굳이 채워 넣지 않아도 되기 때문"이라며 "이와 같은 관성적 구매 패턴이 내년에 지속된다고 가정했다"고 설명했다.

한국거래소에 따르면 12일 오전 9시55분 현재 삼성전자 는 전날보다 1.15% 내린 7만7600원, SK하이닉스는 3.79% 하락한 10만1500원을 기록하고 있다.

전날에 이어 외인의 순매도가 두드러지고 있다. 전날 외인은 1조492억원 규모 삼성전자 주식을 팔아치웠고 주가는 2.12% 빠졌다. 이어 SK하이닉스도 외인이 6737억원 규모 순매도를 단행하면서 코로나19 위기 때보다 큰 낙폭(6.22%)을 기록했다.

추가 하락은 제한적

다만 골드만 삭스는 장기적으로는 긍정적인 전망을 내놨다. PC 수요 약화와 재고 수준 상승으로 인해 PC D램 계약 가격이 올 4분기에 부정적인 영향을 미칠 수 있지만 서버 D램 가격은 서버 수요 증가와 박스당 메모리 콘텐츠 증가에 따라 계속 상승할 것으로 예상했다. 또 PC 메모리 수요는 산업의 약 15%를 차지하지만 서버이 경우 산업의 약 30%를 차지하기에, 올 4분기 PC D램 가격이 하락하더라도 분기 중 PC의 부정적 영향보다는 서버의 긍정적 영향이 더 클 것으로 보인다고 했다. 골드만 삭스는 삼성전자 의 목표주가를 10만7000원, SK하이닉스의 목표주가를 7만7000원으로 잡았다.

김 연구원은 "실적 추정 만큼 고민되는 것은 투자의견"이라며 "메모리 반도체 업종에 관한 관심이 낮아져 연말 전까지 전고점 회복 수준의 유의미한 반등이 힘들겠지만 주가가 공포감을 반영해 단기간에 급락했기 때문에 추가적으로 하락할 가능성은 제한적이라고 판단해 '매수'로 유지한다"고 했다.

이재윤 유안타증권 연구원도 "비메모리 반도체 공급 부족에 따른 전방산업 세트 생산 차질이 지속될 경우 메모리 반도체의 일시적 수요 공백으로 이어질 수 있다"며 "이런 이유로 메모리 고객사들의 구매 움직임이 다소 소극적으로 전환되고 있으며, 올 4분기 반도체 가격 전망에 불확실성이 커지고 있다"고 했다. 다만 "주요 메모리 제조사들( 삼성전자 , SK하이닉스 등)이 보유하고 있는 재고가 1주 미만으로 거의 없는 데다가 생산 '보틀 넥'도 심화되고 있기 때문에 가격 급락 또는 다운 사이클 장기화 가능성은 낮다고 판단한다"고 분석했다.

황준호 기자 rephwang@asiae.co.kr