정유업, 적자전환…신용도 강등위기

SK이노 등 4곳 2조8500억 적자
OPEC감산합의, 급한불 껐을뿐
신용평가사들, 지속적 적자땐
신용등급 하향트리거로 반영

[아시아경제 이민지 기자] 신종 코로나바이러스감염증(코로나19) 확산과 유가 급락에 따른 적자 우려로 정유사들의 신용등급에 빨간불이 켜졌다.

13일 금융정보업체 에프앤가이드 및 주요 증권사에 따르면 SK이노베이션 , 에쓰오일, GS칼텍스, 현대오일뱅크 등 주요 정유기업들은 1분기 적자로 전환할 것으로 전망된다. 이들 4개 기업의 적자규모는 2조8500억원에 달할 것으로 추산된다. 특히 SK이노베이션 은 1분기 영업손실이 1조원을 넘어설 것으로 추정돼 시장예상치였던 4790억원을 대폭 하회할 것으로 보인다. 이밖에 에쓰오일(-4268억원), 현대오일뱅크(-4780억원), GS칼텍스(-7000억원)도 전년대비 실적이 크게 낮아질 것으로 예상된다.

대규모 적자의 주요한 이유는 유가하락에 따른 정제 마진이 축소와 재고 평가손실 확대 때문이다. 4월 첫째 주 정제마진은 -1.4로 집계돼 3주 연속 손익분기점을 하회했다. 정제마진은 석유제품에서 원유가격과 비용을 뺀 값으로 0 아래를 밑돌 경우 원재료보다 제품값이 더 싸졌다는 의미다. 현재 유가는 서부텍사스유(WTI) 기준 연초 이후 61.06에서 22.76으로 62%가량 급락했다.

2분기에도 상황은 녹록지 않다. 2분기에도 유가가 배럴당 30달러 이하로 유지될 경우 추가적인 재고 평가손실이 반영될 것으로 예상되기 때문이다. 윤재성 하나금융투자 연구원은 "현재 정제마진이 1분기보다 더 부진하다는 점을 고려했을 때 실적 부진은 계속될 것"이라며 "이동 제한에 따른 영향이 완벽히 사라지거나 유가 급등이 나타나기 전까지는 부진한 시황이 계속될 것"이라고 설명했다.

증권가에선 OPEC+(OPEC과 10개 주요 산유국의 연대체)의 감산 합의로 급한 불은 껐지만, 추세적인 상승세를 보이기는 어려울 것으로 내다봤다. 감산 합의량이 원유 수요 감소량에 못 미치기 때문이다. 김소현 대신증권 연구원은 "OPEC+의 감산이 5월부터 이행된다는 점과 미국과 캐나다 등 다른 산유국들은 감산에 동참하지 않는다는 점을 고려했을 때 초과공급 국면을 해소시키긴 어려울 것"이라며 "2017년 1월부터 올해 3월까지 감산 시기에 사우디아라비아를 제외한 다른 OPEC+ 국가들의 감산량이 적었다는 점도 우려 요인"이라고 지적했다.

신용평가사들도 정유업계가 지속적인 적자를 낼 경우 이를 신용등급 하향 트리거(방아쇠)로 반영해 정기평가에서 이를 반영할 계획이다. 지난달 국제 신용평가사인 S&P는 GS칼텍스의 등급을 BBB+에서 BBB로, 에쓰오일은 BBB안정적에서 부정적으로 내렸다. 송미경 나이스신용평가 연구원은 "수요부진 심화 수준 및 산유국 간 재갈등 가능성을 고려할 때 당분간 국제유가 변동성은 높은 수준을 유지할 것"이라며 "정기평가 기간엔 회사별 재무 부담 수준과 대응 여력, 재무 여력 확충 방안을 고려해 신용도를 매길 계획"이라고 설명했다.

다만 정유 관련 기업들이 우량등급을 유지하고 있는 만큼 당장 회사채 발행 시 자금 조달에 큰 영향은 없을 것으로 전망된다. 코로나19로 안전자산 선호 심리가 강화되면서 회사채 시장에서도 우량채권 위주로 발행 및 유통이 이뤄지고 있기 때문이다. 현재 기업의 장기 신용등급을 보면 SK이노베이션 (AA+/안정적), SK에너지(AA+/안정적), GS칼텍스(AA+/안정적), 에쓰오일(AA+/안정적), 현대오일뱅크(AA-/안정적) 등급을 살펴보면 AA-이상의 우량등급을 받고 있다.

이민지 기자 ming@asiae.co.kr