"기준금리 0.25%포인트 오르면 민간소비 최고 0.15% 감소"

한은, 금리 상승 내수 부문별 영향 점검 보고서

[아시아경제 서소정 기자] 기준금리가 0.25%포인트 오르면 민간소비는 최고 0.15%까지 감소하는 것으로 나타났다. 이에 따라 금리인상이 지속되면 민간소비가 둔화돼 성장률을 끌어내리는 주요 요인으로 작용할 것이란 분석이다.

27일 한국은행은 '금리 상승의 내수 부문별 영향 점검' 보고서에서 "지난해 8월부터 이어진 기준금리 인상의 영향이 시차를 두고 가시화될 것으로 예상된다"며 이같이 밝혔다.

한은에 따르면 다양한 거시모형에서 도출되는 금리탄력성(기준금리 0.25%포인트 인상시 소비·투자가 얼마나 축소되는지 정도)은 인상 1차연도에 민간소비 0.04~0.15%, 설비투자 0.07~0.15%, 건설투자 0.07~0.13%로 나타났다. 각 부문별 차이가 크지는 않았으나 GDP에서 차지하는 비중을 고려할 때 소비둔화의 영향이 투자에 비해 상대적으로 클 것으로 예상됐다.

금리상승 영향을 부문별로 살펴보면 민간소비에서는 주로 자산가격 하락과 이자수지 악화를 통해 소비를 둔화시키는 것으로 나타났다. 글로벌 금리 상승에 따라 주가가 상당폭 하락한 데다 주택 가격 하락 기대도 점차 커지고 있어 자산가격 경로를 통한 소비제약 효과가 나타날 가능성이 커진다는 것이다.

과거 데이터를 보면 기준금리가 0.25%포인트 오른 이후 6분기에 접어들면 주가와 집값 하락 영향에 따른 민간소비 감소 폭은 최고 0.12%에 달했다. 특히 집값보다는 주가가 민간소비에 더 큰 영향을 미쳤다. 아울러 금리 상승기중 대출금리가 예금금리보다 빠르게 상승함에 따라 가계의 이자수지가 악화되면서 소비여력에도 부정적인 영향을 미친다. 형태별로는 서비스보다 내구재 소비가 금리 변동에 민감했다.

설비투자 부문에서는 금리 상승이 자금조달 비용을 증가시켜 설비투자를 둔화시키겠으나, 환율 하방 압력으로 작용해 자본재수입에 따른 비용부담을 완화시켜 둔화 효과를 일부 경감할 것으로 예상했다. 또 IT제조업보다 비제조업, 비IT제조업의 설비투자가 금리에 더 민감하게 반응했다.

건설투자 부문에서는 주로 건설 수요자의 자금조달비용 증가를 통해 건설투자를 제약하며, 수도권보다 비수도권의 건설수요가 금리에 민감한 것으로 나타났다. 최근 건설자재가격 상승으로 건설사들의 수익성이 악화된 가운데 금리 상승으로 이자부담이 확대될 경우 재무건전성이 취약한 일부 건설사의 자금조달사정이 악화될 가능성이 제기됐다.

한은 조사국 동향분석팀 박경훈 차장은 "금리상승의 영향은 저소득·한계·과다차입 가계와 기업 등 취약부문에서 크게 나타날 가능성이 있다"며 "다만 금리상승은 수요 둔화 외에 인플레이션 완화 등 편익이 크다는 점도 함께 고려해야 한다"고 덧붙였다.

서소정 기자 ssj@asiae.co.kr