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[클릭 e종목] "넷마블, 강력한 한방 없지만…3Q부터 이익 정상화 시동"

최종수정 2021.09.07 08:22 기사입력 2021.09.07 08:22

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제2의나라 등 신작 실적 정상 반영…'어닝쇼크' 벗어날 전망
4Q부터는 스핀엑스 연결 편입…다수 신작도 대기중

넷마블 신사옥 '지타워' 전경(제공=넷마블)

넷마블 신사옥 '지타워' 전경(제공=넷마블)

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[아시아경제 이민우 기자] 올해 2분기 '어닝쇼크'를 겪었던 넷마블 이 3분기부터 본격적인 이익 정상화 수순을 밟을 것으로 전망된다. 신작 효과와 마케팅 비용 효율화를 기반으로 실적 개선이 이뤄질 것이라는 분석이다.


7일 현대차증권은 이 같은 배경에 넷마블에 대해 투자의견 '매수'와 목표가 15만6000원을 유지했다. 전날 종가는 12만6000원이었다.

현대차증권은 넷마블이 올해 3분기 연결 기준 매출 6561억원, 영업이익 754억원을 거둘 것으로 내다봤다. 전년 동기 대비 매출은 2.1% 증가하고 영업익은 13.7% 감소하는 규모다. 지난 2분기 전년 동기 대비 80.29% 감소한 영업이익 161억원을 기록했던 '어닝쇼크'에서 벗어나는 분위기다.


신작들의 실적 반영과 마케팅 비용 효율화가 주효할 것이라는 분석이 나온다. 김현용 현대차증권 연구원은 "'제2의 나라'가 온전히 분기 실적에 반영되며 매출의 13%를 기여하고 지난달 출시한 신작 '마블퓨처레볼루션'도 준수한 매출에 의미있는 기여가 예상된다"며 "비용 측면에서 마블퓨처레볼루션 마케팅비 및 4분기 신작 관련 선집행분을 합산해도 전분기 대비 소폭 감소할 것으로 보여 영업이익률 11.5%로 이익 정상화가 시작될 것"이라고 내다봤다.


4분기 전망은 더욱 밝다. 최근 2조5000억원 가량에 인수한 소셜 카지노업체 스핀엑스가 연결편입되면서 4분기부터 분기 평균 매출 1500~2000억원, 영업이익 500억원 이상이 추가될 전망이다. 김 연구원은 "스핀엑스 인수 거래의 예상 자기자본이익률(ROE)은 14%(차입금 1조7800억원의 평균 이자비용을 2.5%로 가정)로 인수전 넷마블 ROE 5~6%대를 크게 웃돈다"며 "연말까지 세븐나이츠레볼루션, 세븐나이츠2(해외), 머지쿠야아일랜드(해외) 등 다수의 추가 신작이 대기중이다"고 설명했다.

게임 밖으로 외연을 넓힌 부분도 주목할 필요가 있다. 이미 넷마블은 카카오뱅크 , 하이브 , 코웨이 등에 대해 선제적인 지분투자를 하면서 게임산업 밖으로 외연 확장을 시도했다. 투자 차익만해도 수천억대에 이른다. 김 연구원은 "넷마블은 최근 메타버스엔터테인먼트를 설립하고 스튜디오드래곤 과 업무협약(MOU)를 체결하는 등 보유 지적재산권(IP)를 활용한 사업 다각화에 공격적으로 나서고 있다"며 "특히 CJ 그룹 및 하이브와는 전략적 협업이 가능한 관계로 넷마블의 장기적인 재평가 가능성이 높다"고 분석했다.


이민우 기자 letzwin@asiae.co.kr

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