만도, EBITDA 긍정적…'매수'<우리투자證>

[아시아경제 구채은 기자]우리투자증권이 28일 만도에 대해 상각 전 영업이익(EBITDA) 추이가 긍정적이라며 투자의견 '매수'와 목표주가 21만원을 유지했다.

조수홍 연구원은 "만도의 3분기 실적은 기대치에 못 미쳤지만 EBITDA 추이가 양호하다"고 평가했다. 세전이익 감소의 대부분은 밸류에이션 손실에 기인한다는 점을 감안하면 장기적으로 영업전망 감소 요인은 없다고 봤다.

그는 "지난해 설비투자가 정점이었기 때문에 감가상각 부담은 올해 가장 크게 나타났다"면서 "향후 전망을 위해서는 올해 EBITDA 마진 추이에 대한 고려가 필요하다"고 말했다.

이어 "3분기 EBITDA 마진은 파업영향을 제거하지 않아도 9.1%로 지난해 EBITDA 마진이 9.1%로 동일했던 1분기에 영업이익률은 6%"라고 덧붙였다.

또 만도는 2015년까지 자기자본이익률(ROE) 개선이 꾸준히 나타날 수 있다고 판단했다. 조 연구원은 "설비투자부담 감소, 원가 내재화로 인해 만도는 자동차 섹터 내 대형주 중에서 ROE 개선이 지속적으로 예상되는 유이한 기업"이라고 전망했다.

또 Great Wall 등 중국 로컬기업으로 고객군을 다변화한 것과 대주주 할인요인이 축소된 점도 호재로 봤다.

한편 만도의 3분기 실적은 매출액과 영업이익이 각각 1조3627억원, 711억원으로 전년 동기 대비 각각 15.3%, 126.5% 감소했다. 하지만 조 연구원은 "3분기 실적에 실망할 필요는 없다"며 "양호한 EBITDA 추이를 고려하면 내년부터 영업이익이 개선될 것으로 보인다"고 말했다.

구채은 기자 faktum@asiae.co.kr