정유株, 업황보다는 규제가 중요하다

[아시아경제 박지성 기자]HMC투자증권은 27일 정유업종에 대해 하반기 실적은 정부의 규제 여부가 좌우할 것이라며 '비중확대' 의견을 유지했다.

조승연 애널리스트는 "100원 할인을 지속할 경우 회사별로 연간 최소 3500억원에서 최대 900억원에 가까운 영업이익 감소가 불가피하기 때문에 정유업 호조세가 불확실해짐과 동시에 규제 리스크에 따른 투자 매력 감소도 피할 수 없을 것"이라며 "100원 할인에 따른 국내 정유사들의 이익 변동성이 너무 커 이에 대한 결정 시점이 정유업 향후 주가 흐름을 결정할 것"이라고 평가했다.

정부는 물가 안정에 대한 의지가 강하고 정유사는 국내 사업 적자에 따른 출혈이 심해 타협점 찾기가 쉽지 않지만 3개월에 걸친 한시적인 100원 할인이었고 최근 국제 유가가 하향 안정세를 보임에 따라 점진적 종료 및 완전 종료를 예상한다는 설명이다.

전략 비축유 방출에 따른 정유업 영향은 정제마진 측면에서 중립적이라고 진단했다.

조 애널리스트는 "전략 비축유 방출에 따른 유가 하락은 국내 정유사들이 글로벌 석유회사와 달리 원유를 가공, 석유제품을 제조, 판매하는 수익 구조라는 점에서 실적에 미치는 영향은 크지 않다"며 "물론 1분기와 같은 유가 상승에 따른 재고 평가 이익을 거둘 수는 없겠지만 유가의 하향 안정으로 석유제품 수요가 증가하며 정제마진 강세가 지속될 수 있기 때문"이라고 밝혔다.

최선호 종목으로는 SK이노베이션 과 S-Oil 을 꼽았다. 리터당 100원 할인이 7월 완전 종료되지 않을 경우 국내 점유율이 가장 낮고, 수출 비중이 높은 S-Oil이 정유업 내에서 가장 매력적이라는 분석이다. 반대로 7월 초 100원 할인이 종료된다면 이에 대한 손실이 가장 크고 2분기 공정위 과징금과 정기보수에 따른 이익 급감까지 겹쳐 주가가 크게 하락한 SK이노베이션의 가치 상승이 가장 빠르게 일어날 것으로 예상했다.

박지성 기자 jiseong@