"국내 증시 과도한 낙관론 경계해야"

[아시아경제 구채은 기자]외국인 투자자의 한국 주식 매수가 신흥 시장에 대한 '리스크 헤지(위험분산)' 수단이라는 주장이 제기됐다. 한국 주식 선호는 신흥국 대비 상대적 우위에 바탕을 두고 있기에 지나친 국내증시 낙관론은 경계해야 한다는 주장이다.

2일 서동필 IBK투자증권 연구원은 "외국인들이 한국 주식을 사들인 것은 롱숏전략 개념"이라고 말했다. 롱숏전략이란 상승·하락 종목을 동시에 매매해 수익을 내는 투자기법을 뜻한다.

서 연구원은 "롱숏이 절대적 개념보다는 상대적 개념의 전략임을 감안하면 시끄러운 동남아시아 시장을 매도하는 대신, 한국 시장을 헤지용으로 매수한 결과"라고 분석했다. 하지만 상대적 매력은 더 매력적인 상대가 나타나기 전까지만 유효하다는 것이 서 연구원의 설명이다.

'저평가 매력'도 크다고 짚었다. 그는 "대부분의 국가들의 이익 기대치가 전망치보다 줄어든 상황에서 밸류에이션이 싼 한국 주식이 매력을 확보한 것"이라고 판단했다.

이처럼 신흥국 대비 '상대적' 우위에 있다는 점 하나만으로 외국인 매수가 지속되긴 어렵다고 예상했다. 서 연구원은 "글로벌 위험자산의 불확실성이 가시지 않는 상황에서 상대적인 우위만을 기반으로 외국인 매수가 꾸준히 유입될지는 의문"이라고 말했다.

아무리 양호한 펀더멘털을 가졌다 해도 여전히 위험자산인 한국주식을 사들이는 것이 지속되기는 어렵다고 판단했다. 넉넉한 외화보유고, 경상수지 흑자, 낮은 물가 등 펀더멘털의 상대적 안전성에 후한 점수를 준 것은 차별화 지점이지만 이는 더 매력적인 자산이 나오기 전까지만 유효하다는 해석이다.

그는 "한국 증시의 차별화는 조금 더 즐길 수 있겠지만 한계를 인정하는 것도 중요하다"면서 "1~2주 차별화 장세는 즐길 수 있어도 강도는 완화될 것이라는 점을 염두에 둬야 할 것"이라고 조언했다.

구채은 기자 faktum@asiae.co.kr