[클릭 e종목]"SK이노베이션, 단기·중장기 매력 모두 보유"

메리츠증권 보고서

[아시아경제 이민지 기자]메리츠증권은 4일 SK이노베이션 에 대해 투자의견 매수와 적정주가로 36만5000원을 제시했다.

현재 업종은 러시아와 우크라이나 지정학 리스크 장기화 조짐으로 원유·천연가스·석유 제품 공급 차질 우려가 고조되고 있다. 유가는 2014년 이후 처음으로 배럴 당 110달러에 도달했고 정제마진 또한 연중 최고 수준으로 강세 전환됐다.

유가 강세에 따른 재고이익이 반영되면서 1~2분기 회사의 영업이익은 각각 7528억원, 8780억원을 기록할 것으로 전망된다. 노우호 메리츠증권 연구원은 “다만 지정학 리스크에 따른 업황 지표들의 강세가 수익성에 건전한 지에 대한 고민이 필요하다”며 “정유사의 매출원가 6%는 연료비용, 유가와 연동되는 해당 비용은 고유가 장기화에 따른 비용 압박이 예상되기 때문”이라고 말했다.

중장기적으로 SK온과 leT의 성장성은 회사의 기업가치 상승을 끌어낼 것으로 기대된다. 이번 주 SK온의 파트너사 포드 EV 사업부는 분할을 결정하며 공격적인 전동화 전략을 공개했다. 이에 따라 SK 온은 2025년 기존 생산 Capa 예상치 220Gw 대비 상향될 가능성이 높다. 3월 중 포트의 유럽 투자 가능성이 높아 가이던스도 상향조정될 것으로 기대된다.

노 연구원은 “Cell 업체들이 부족한 국면에서 국면에서 OEM들의 전동화 계획과 검증된 Cell 기업들과의 JV 등 파트너쉽이 핵심 경쟁 요소”라고 말했다.

나아가 카본 사어 호조로 향후 2년간 투자 재원 자체 조달이 가능한 점도 긍정적이다. 진행 중인 SK온의 프리 IPO는 올해 상반기 중 완료될 전망이다. 노 연구원은 “프리 IPO로 회사의 SK온 추정 가치(35조원) 대비 상향 가능성이 높다“며 ”중장기 투자 재원 확보와 IPO 우려를 불식시킬 계기가 될 것“이라고 전했다.

이민지 기자 ming@asiae.co.kr