이종욱 삼성증권 연구원은 ""여전히 지난해 3분기를 뛰어넘는 분기 이익률(8.4%)은 요원해 보인다"면서 "리스크를 감안해 이익과 멀티플을 조정하고 목표주가를 하향하며 중립 의견을 유지한다"고 말했다.
지난해 4분기 매출액은 전분기 대비 20% 감소한 2555억원, 영업이익은 120억원을 기록했다. 영업이익률 4.7%는 삼성증권 전망(5.5%)에는 미치지 못했지만 비수기임을 감안하면 선방했다는 평가다. 미주거래선을 확대한 모바일 BLU용 LED와 칩온보드(COB) 기술을 안착시킨 TV BLU용 LED의 매출 때문으로 풀이된다.
스마트폰과 TV BLU에서 창출되는 이익은 2013년 16%에서 2015년 53%로 증가한 것으로 추정했다. 그러나 높은 변동성 때문에 스마트폰과 TV 부품에서 창출되는 이익에는 높은 멀티플을 부여하기 어렵다는 게 이 연구원 설명이다.
그는 "실제로 스마트폰의 성장은 급격히 정체되고 있고, TV와 스마트폰의 광원은 빠르게 OLED로 이동하고 있으며, LG이노텍과 에피스타의 COB 제품 catch-up이 우려된다"며 "이 리스크를 고려해 올해 영업이익을 17% 하향 조정한 460억원으로 추정한다"고 했다.
김민영 기자 argus@asiae.co.kr
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