대림산업, 동종업계 대비 과도한 할인<한국證>

[아시아경제 서소정 기자]한국투자증권은 10일 DL 에 대해 건설, 유화, 제조 모든 부문 동종 업계 대비 과도한 할인을 받고 있다며 목표주가 10만6000원과 투자의견 '매수'를 유지했다.

이경자 한국투자증권 연구원은 "3분기 실적 우려로 지난 3주간 주가는 23% 급락했다"며 "DSA(사우디 현지 법인) 내 현안 프로젝트의 기성률 상승 시점으로 원가 부담이 있는 시기"라고 말했다. 해당 공사 종료시점까지는 실적 하향 리스크가 대두될 것이란 전망이다.

이 연구원은 "금융위기와 2010년 중소형사 유동성 리스크가 불거지던 당시 자회사 우려로 주가순자산비율(PBR) 0.5배를 깬 적이 있다"며 "자회사의 프로젝트 파이낸싱(PF) 정리와 턴어라운드가 진행된 현 시점에서 경쟁사 대비 리스크 레벨의 점검이 필요하다"고 설명했다.

글로벌 경기와 구조적인 자본지출(capex) 둔화 감안 시, 차별적 기술 장벽이나 시장이 없다면 해외 EPC(설계·조달·시공) 업체의 성장성 하락은 불가피하다는 시각이다. 또 순수 EPC 업체라면 기업 내부의 혁신적 변화가 없다면 적정 밸류에이션을 논하기 어렵다는 한계가 있다고 언급했다.

그러나 이 연구원은 "대림산업은 2012년 순이익 기준 유화·자동차 부품·콘크리트 파일, 여행 등 비건설 비중 28%, 2011년 33%으로 비건설·제조부문이 의미 있게 이익에 기여하는 사업구조"라며 "제조업 기반이 있는 대림산업의 경우, 밸류에이션의 하방 수준을 고민할 필요가 있다"고 말했다. 현 주가는 추정치 기준 2015년 PBR 0.5배 이하로 과도한 할인을 받고 있다고 덧붙였다.

서소정 기자 ssj@asiae.co.kr