달러캐리, 중장기 금융시장에 불안요인

엔화에서 달러로 캐리조달통화 대체..신흥시장국 경상수지 흑자폭 축소

[아시아경제 정선영 기자]엔화에서 달러화로 대체되고 있는 캐리트레이드가 금융시장의 불안요인이 될 수 있다는 분석이 나왔다.

최근 부각된 달러 캐리트레이드가 외국인 투자자금의 과도한 신흥시장 유입에 따른 환율절상과 통화증발 등의 부작용을 초래할 수 있다는 지적이다. 이같은 요인은 신흥국 흑자폭 축소로 이어질 수 있다.

29일 한국은행 국제연구팀 조석방 과장 등은 '달러화 및 엔화의 글로벌 캐리트레이드 비교 분석과 시사점'에서 이같이 밝히고 중장기적으로 볼 때 달러캐리트레이드는 신흥국의 경상수지 흑자 축소에도 영향을 미칠 것으로 내다봤다.

일단 달러화는 금리가 하락할 수록 약세를 보일 가능성이 크다. 국제연구팀은 이런 상태에서 달러화 약세와 함께 신흥시장국 통화의 강세가 지속될 경우 상당수 신흥시장국의 경상수지는 흑자규모가 큰 폭 축소될 것으로 전망했다.

달러화 약세, 세계경기 회복 등이 맞물리면서 국제유가 등 원자재가격이 크게 상승할 경우 자원의존도가 높은 신흥시장국의 경상수지에 부정적 영향을 미칠 수 있다는 것이다.

아울러 만일 미 연준의 출구전략이 예상보다 조기에 시행될 경우 캐리트레이드가 급격히 청산되면서 환율 급변동, 급격한 자금유출입 등의 영향으로 신흥시장국 금융시장이 불안해질 수 있다고 지적했다.

이는 달러캐리트레이드가 대부분 단기 위주의 운용에 그치는 것에도 영향을 주고 있다.

다만 이번 달러 캐리트레이드의 경우 광의의 비차입형 캐리와 파생캐리 트레이드 중심으로 이뤄지고 있다는 점은 부담을 덜어주고 있다. 과거 레버리지 효과가 컸던 차입형 엔캐리트레이드와는 다소 다른 양상이기 때문이다. 그만큼 청산시 시장 불안 정도는 제한적일 수 있다는 설명이다.

대부분의 주요국 금리가 1%를 밑돌고 있다는 점도 달러화 금리가 소폭 상승하는 경우 캐리트레이드의 조달통화가 급격히 바뀔 가능성이 상존하고 있음을 반영하고 있다.

조석방 한은 과장은 "미 연준의 초저금리정책에 따른 달러화의 과잉유동성이 고금리, 고성장 국가의 위험자산 시장으로 이동하고 있다"며 "이와 같은 자금흐름이 글로벌 경기회복과 맞물릴 경우 신흥시장국 위험 프리미엄의 축소(re-pricing of risk premium)로 이어져 외화자금사정이 개선되는 점 등은 이들 경제에 긍정적으로 작용할 전망"이라고 설명했다.

그는 이어 "신흥시장국 정책당국은 달러화 중심의 캐리트레이드에 대한 모니터링을 강화하는 한편 자금유출입의 급격한 쏠림현상을 완화할 수 있도록 정책적 노력을 경주해 나가는 것이 바람직할 것"이라고 언급했다.

정선영 기자 sigumi@asiae.co.kr