"매크로 불안에 추석 연휴까지…방어주로 대응해야"

김대준 한국투자증권 연구원 보고서 발행
과거 사례 분석…추석 연휴 대부분 소강 상태
제약·담배·통신·유틸리티 등 방어주로 대응

3일간의 추석 연휴를 앞두고 불확실성에 대응하기 위해선 제약, 담배, 통신, 유틸리티 등 방어주 위주로 비중을 유지해야 한다는 조언이 나왔다.

[이미지출처=연합뉴스]

김대준 한국투자증권 연구원은 9일 낸 보고서를 통해 "매크로 불안에 채권까지 초강세인 상황에서 추석 연휴까지 앞두고 있어 투자 폴리오를 적극적으로 조정하기는 쉽지 않다"며 "따라서 당분간 전술에 큰 변화를 줄 필요는 없다. 제약, 담배, 통신, 유틸리티 등 방어주 위주로 비중을 유지하는 게 수익률 방어에 유리할 것으로 예상한다"며 했다.

그는 과거 사례를 돌아보면 추석 연휴 전 주식시장은 대부분 소강상태를 보였다고 분석했다. 김 연구원은 "2000년부터 2023년까지 코스피를 살펴보면 연휴 전 5거래일 동안 거래대금은 연휴가 끝난 후부터 규모가 작다"며 "연휴 전에는 리스크 회피를 위한 주식 매도가 발생하는 까닭에 코스피가 상승하는 횟수가 줄어든다"고 했다.

실제 지난 24년간 연휴 전 5거래일 동안 플러스(+) 수익률을 기록한 횟수는 11회로 확률은 45.8%였다. 연휴 후 5거래일에는 14회로 58.3% 확률을 기록했다.

그는 올해는 예년보다 시장에서 잠시 발을 빼려는 심리가 더 강해질 수 있다고 예상했다. 펀더멘탈 측면에서 불확실성이 커지고 있어서다. 김 연구원은 "한국의 경기 모멘텀은 선행지수와 수출 증가율에서 보듯이 눈에 띄게 정체되고 있다"며 "2분기 실적 시즌 종료로 매크로 민감도가 높아진 상황이라 경제지표 변화에 따라 투자심리가 달라질 수 있다"고 했다.

게다가 최근 발표된 미국 고용지표와 경기침체를 판단하는 삼의 법칙 수치가 불안심리를 키우는 데 일조했다. 이 여파로 미국 기준금리 인하 폭은 올해 12월까지 125bp로 확대됐다. 수익률 곡선도 만기별로 금리가 모두 하락했다. 그가 앞서 언급했듯 방어주 위주로 증시 변동성에 대응해야 한다고 조언한 이유다.

그는 "경기침체를 판단하는 삼의 법칙 수도 0.53%포인트에서 0.57%포인트로 악화됐다"며 "이런 결과들은 위험자산 선호 심리를 위축시키는 데 상당한 영향을 주고 있다"고 했다.

김민영 기자 argus@asiae.co.kr