"코스닥벤처펀드, 엘앤케이바이오 상폐여부 주목"

"新외감법 따른 재무리스크
메자닌투자의 주요 변수"

[아시아경제 문채석 기자]코스닥벤처펀드가 회복세를 나타내고 있는 가운데 엘앤케이바이오 의 상장폐지 여부, 전환사채(CB) 및 신주인수권부사채(BW) 발행량이 많은 기업의 오버행 가능성 등을 주의깊게 살펴보라는 분석이 나왔다. 신(新) 외부감사인법에 따른 재무리스크도 메자닌투자의 주요 변수로 떠오를 것으로 보인다.

최창규 NH투자증권 연구원은 1일 '헤지펀드, 코스닥벤처펀드의 시즌2와 메자닌 현황'이란 보고서를 통해 이같이 말했다. 연초 이후 코스닥지수가 12.8% 오른 상황이지만, 코스닥벤처펀드 설정액은 2조3000억원으로 지난해 초 설정 규모 2조원에서 횡보세를 나타내고 있다.

최 연구원은 벤처기업의 주식은 회계 이슈에 따른 불확실성이 발목을 잡고 있지만 견딜 수 있는 수준이란 전제부터 폈다. 기업공개(IPO) 기업의 양호한 주가흐름은 긍정적 뉴스다. 개별 종목 시세를 누를 만한 변수를 점검할 때란 얘기다.

공모 코스닥벤처펀드 중심으로 포트폴리오를 분석해보니 지난 1월말 기준 엘앤케이바이오, 천보 , 펄어비스 , 바이오니아 , EDGC 등의 비중이 컸다고 그는 말했다.

코스닥벤처펀드 수익률에 엘앤케이바이오의 상폐 여부가 큰 영향을 미칠 것으로 봤다. 지난달 11일 상장적격성 실질심사 대상 결정을 공시하면서 거래정지 상태가 됐다. 내부회계관리제도에 대한 2년 연속 비적정 감사 의견 때문이다. 2017년 적정 의견을 받았지만, 지난해 감사 과정에서 2017년도 매출 건에 대해 문제를 제기했다. 오는 3일 상폐 여부가 결정된다.

최 연구원은 "3일까지 경영개선계획서를 내면 거래소 검토를 거쳐 상폐를 피할 수 있지만 아직 불확실성이 큰 상태"라고 설명했다.

회계 감사가 깐깐해지면서 재무적 리스크가 확대됨에 따라 메자닌 투자 수익률 변동성이 커질 가능성에 대해서도 주목해야 한다. 최 연구원은 메자닌에 대해 "전환사채(CB)와 신주인수권부사채(BW) 그리고 교환사채(EB) 등"이라고 설명했다.

지난 3월말 기준 메자닌 전략을 구사하는 한국형 헤지펀드들의 연 환산 수익률 평균은 6%대였다. 연초 코스닥지수가 700 초반대였로 올랐던 사실을 고려하면 아주 만족스러운 수익률은 아니라는 평가다.

엘앤케이바이오 등 종목에 신외감법 적용에 따른 재무 리스크가 확대된 부분이 수익률 저하로 이어졌다고 봤다. 최 연구원은 "당연하게도 올해 메자닌 투자는 재무적 불확실성과의 싸움이 될 전망"이라고 조언했다.

IPO 대기 기업이 많은 사실도 코스닥벤처펀드엔 호재다. 최 연구원이 한국거래소 공시자료를 살펴보니 연초부터 4월까지 11개 기업(9개사가 코스닥기업)이 IPO를 마쳤고 대기 중인 기업도 27개나 된다. IPO 투자의 핵심은 공모가 대비 수익률인데, IPO 보호예수가 풀리는 '상장 20일 후'에 주목해야 한다. 지난해 수익률 25%에서 올해 46%로 크게 뛸 정도로 분위기가 좋다.

최 연구원은 "이 같은 IPO 시장의 흐름을 고려해 보면 올해 코스닥벤처펀드의 투자환경은 양호한 편"이라면서도 "과하게 CB와 BW 등을 발행한 , , , 두산에너빌리티 등 기업들은 오버행(잠재 매도 물량 부담) 이슈 등 가능성이 없지 않아 주의깊게 살펴봐야 한다"고 말했다.

문채석 기자 chaeso@asiae.co.kr