[클릭 e종목]"KT&G, 전자담배는 위협이 아닌 기회"

[아시아경제 조강욱 기자] 신한금융투자는 31일 KT&G 에 대해 최근 젊은층을 중심으로 흥행하는 전자담배는 위협이 아닌 기회가 될 것이라며 투자의견 매수, 목표주가 14만6000원을 유지했다.

KT&G의 3분기 연결 매출액은 1.3조원(+5.0% YoY, 이하 YoY), 영업이익은 4,384억 원(+2.8%)으로 전망됐다. 상반기에 이어 이익 증가세가 지속될 것이라는 평가다. 국내 담배 매출액은 2.0% 증가한 5,081억원이 예상됐다. 다만 전체 시장은 3.5% 축소가 예상됐다. 경고그림 효과와 아이코스(전자담배) 영향으로 추정됐다.

하지만 점유율은 2분기 대비 2.0%p 상승이 기대됐다. 전자담배 영향에 따른 흡연자 이탈이 경쟁사들에 집중될 것이라는 설명이다. ASP(평균 판매가) 역시 전 분기 대비 1.6% 상승할 것으로 전망됐다.

수출도 호조세다. 3분기 수출 매출액은 6.5% 증가한 2,096억원이 예상됐다. 전체 판매량(Q)은 7.6% 증가가 기대되고 있다. 판매 가격이 상대적으로 낮은 아프리카, 중남미 등 신시장이 크게 성장하면서 전체 ASP는 소폭 하락할 수 있을 것으로 분석됐다.

홍세종 신한금융투자 연구원은 전자담배가 KT&G에게 오히려 꽃놀이패가 됐다고 봤다. 경쟁사에서 전자담배를 출시한 이후 기존 궐련에서의 KT&G 점유율이 빠르게 상승 중이라는 설명이다. 실제 국내 담배 매출액은 오히려 증가세를 보이고 있다.

홍 연구원은 "장년층에서 압도적 위치를 자랑하는 KT&G에게 젊은층을 중심으로 흥행하는 전자담배는 위협이 아닌 기회"라며 "개별소비세 부 과 여부가 확정되면 국내 전용 자체 전자담배가 출시될 가능성이 높다"고 내다봤다.

경쟁사 제품 대비 장점들은 분명하다는 평가다. 압도적으로 많은 영업 사원과 유통망을 통한 지방 선점 가능성, 국내 집중에 따른 공급과 가격 우위, 후발 주자가 가질 수 있는 제품(연속 사용 기능 등)에서의 차별성이 꼽혔다. 이로 인해 내년 기준 궐련과 전자담배를 합친 KT&G의 국내 판매량은 전년대비 2~3% 증가가 가능할 것이라는 전망이다.

홍 연구원은 "견조한 담배 수출(17년 매출액 7.7% YoY 증가 추정), 자체 전자담배 출시를 통한 성장 가능성, 높은 배당수익률(기말 기준 3.3%, DPS 3,800원 가정)과 매력적인 밸류에이션(17년 PER 14.5배)을 감안하면 매수 후 장기 보유 전략이 유효하다"고 진단했다.

조강욱 기자 jomarok@asiae.co.kr