유럽중앙은행, 브렉시트로 양적완화 고민

마이너스 금리 채권 늘어 중앙은행 손실부담 커져

[아시아경제 박병희 기자] "유럽중앙은행(ECB)의 양적완화 정책이 브렉시트로 인해 딜레마에 빠졌다."(파이낸셜 타임스)

ECB가 21일(현지시간) 영국의 유럽연합(EU) 탈퇴(브렉시트) 결정 후 첫 통화정책회의를 진행한다. ECB가 추가 경기부양 조치를 내놓을지 관심이 집중되고 있지만 시장 전문가들은 이번 회의에서 추가 대책이 나올 가능성은 낮은 것으로 보고 있다. 대신 9월에 예정된 차기 통화정책회의에서 대책을 강구하겠다는 의지를 강력히 표명해 시장의 안정을 꾀할 것으로 예상하고 있다.

브렉시트에 대한 경기 불확실성을 해소하기 위해서는 ECB가 양적완화 정책을 확대할 필요가 있는 상황이다. 하지만 브렉시트로 인해 마이너스 금리 채권이 더욱 늘면서 실제 국채를 매입하는 유로존 회원국 중앙은행의 손실 부담이 커졌다는 점이 ECB의 고민거리가 되고 있다.

ECB는 현재 주요 정책금리인 중 하나인 예금금리를 -0.4%로 운용하고 있다. ECB는 유로존 회원국 중앙은행의 손실 부담을 덜어주기 위해 금리가 -0.4% 이하인 국채는 매입하지 못 하도록 하고 있다.

유로존 최대 경제국인 독일의 경우 5년물 국채 금리가 현재 -0.495%로 -0.4% 기준을 밑돌고 있다. 독일 5년물 국채는 양적완화 매입 대상에서 배제되는 것이다.

ECB는 현재 경기 부양을 위해 매달 800억유로의 유로존 채권을 매입하고 있으며 경제 규모가 가장 큰 독일 국채를 매달 100억유로 이상 매입해야 한다. 하지만 독일 국채가 너무 비싸져 목표로 했던만큼 독일 국채를 매입하지 못할 것이라는 우려가 점점 커지고 있다.

뱅크오브아메리카-메릴린치 분석에 따르면 현재 독일 국채의 절반 이상은 양적완화 매입 대상이 될 수 없는 상황이다. 핀란드, 오스트리아, 네덜란드 국채도 40% 가까이 매입 대상에서 제외된 상태다.

이에 ECB가 이번 회의에서 양적완화 정책에 대한 세부 적용 기준을 바꾸는 문제를 논의할 것이고 이에 대해 당장 결론을 내기는 어렵다는 게 시장전문가들의 분석이다. 이미 독일 중앙은행인 분데스방크는 적지 않은 규모의 마이너스 금리 채권을 매입한 상태라 양적완화 정책에 대한 불만이 높다. ECB 입장에서도 회원국 중앙은행의 손실 위험이 커지면 중앙은행의 독립성을 훼손할 수 있다는 점은 부담요인이다.

박병희 기자 nut@asiae.co.kr