[주간추천종목]한화투자증권

◆ SK하이닉스
- 2014년 1분기 실적은 매출액 3.74조원(+11%QoQ), 영업이익 1.06조원(+35%QoQ)으로 당사 예상을 상회하는 실적호조 달성. 2분기에도 매출액 3.95조원(+5%QoQ), 영업이익 1.17조원(+10%QoQ)으로 실적개선 추세를 이어갈 것
- 2분기 25nm DRAM 본격양산으로 DRAM 출하량이 +10%QoQ 증가할 전망이며, NAND Flash 출하량도 2분기 Mobile 수요회복에 힘입어 +40%QoQ 급증할 것으로 예상
- 2분기 Mobile 수요가 증가세로 전환되는 가운데, 현재 주요 PC업체와 분기 가격협상을 진행하고 있어 향후 주가상승 추세에 특별한 걸림돌은 없을 것으로 판단. 올 하반기에는 순현금 구조 전환이 확실시되어 자사주 매입 등 주주환원 정책이 가시화될 가능성도 높음

◆ SK텔레콤
- 시장 컨센서스를 하회하는 부진한 1분기 실적 달성. IFRS 연결 기준 1분기 실적은 영업수익 4조2019억원(YoY +3.4%, QoQ -2.2%), 영업이익 2524억원(YoY -37.6%, QoQ -50.5%), 지배주주지분 순이익 2698억원(YoY -23.8%, QoQ -14.1%) 기록
- 2분기는 미래부의 영업정지(4월 5일 ~ 5월 19일)로 가입자 모집에 제한을 받으면서 마케팅 비용이 크게 감소할 것으로 예상. IFRS 연결 기준 2분기 실적은 영업수익 4조3068억원(YoY +4.6%), 영업이익 6206억원(YoY +13.8%)으로 전망
- 2014년 10월부터 단말기유통구조개선법(단통법)이 시행될 예정. 따라서 이동통신 시장의 가입자 유치 경쟁은 영업정지 이후에도 과열되기 어려울 것으로 기대되며 시장점유율 50% 유지에 강한 의지를 보이고 있는 동사에게 긍정적이라고 판단

◆ 한화솔루션
- 태양광 부문의 실적 턴어라운드는 하반기에도 지속될 전망. 비유럽국가들의 태양광 발전 설치량이 증가할 것으로 예상되는 가운데 중국 정부의 공급 구조조정이 강화될 전망이며, 증국의 설치 수요가 본격화되는 하반기로 갈수록 태양광 업황 개선속도가 빨라질 것으로 예상. 또한 한화케미칼의 제조 원가 개선이 이뤄지고 있다는 점은 향후 실적에 긍정적. 한화솔라원의 태양광 모듈 제조원가는 2013년 하반기 0.62~0.64달러/와트 수즌에서 2014년 상반기, 0.59달러/와트 수준으로 하락
- 부채비율 개선을 위한 구체적인 계획이 진행되고 있다는 점도 향후 동사의 밸류에이션 할인율 축소를 기대해볼 수 있는 요인임. 태양광 산업투자 이후 2010년부터 부채비율이 증가해왔으나, 2014년 GDR발행(3,500억원), 한화 L&C 건자재부문 매각(3000억원 예상), 드림파마 매각(2000억원 예상) 등을 통해 적극적인 차입금 상환 계획 실행 중

◆ 기신정기
- 2004년 이후 단 한번의 매출액 역성장 없이 매년 실적이 상승(CAGR 9.0%)하고 있고, 2015년 ~ 2016년에는 1)대형 몰드베이스 사업 강화와 2)표준 플레이트 사업 진출로 올해 보다 조금 더 높은 성장이 기대됨. 이는 동사가 지금까지 순현금(약 700억원)을 보유하고 기존 사업에 집중하는 보수적인 전략을 가져간 것과는 달리 성장을 위한 신규사업을 강화하는 움직임으로 변화하는 것
- 특히 대형 몰드베이스의 경우 이미 삼성전자와 LG전자의 요청에 의한 Capa 증설을 준비하는 것이기 때문에 안정적인 수요처가 확보되어 있고, 표준 플레이트는 모회사인 후타바 전자공업이 플레이트 부문에서는 글로벌 Top-tier의 경쟁력을 보유하고 있기 때문에 기술력과 노하우에 대해서 이미 확보하고 시작하는 것. 향후 높은 성장속도를 보일 것으로 기대됨

박미주 기자 beyond@asiae.co.kr