부담스러운 '두산건설 구하기'

전방위적 지원 나선 두산重, 두산…주가는 '뚝뚝'

두산건설, 일산제니스 할인 분양·장기 미착공 사업장 등 관건

[아시아경제 오주연 기자] 지난달 의 대규모 유상증자 계획 발표 이후 두산에너빌리티 과 두산 주가가 휘청하고 있다. 자회사 살리기에 그룹 차원서 전방위적인 지원에 나서고 있지만, 두산건설은 유상증자 이후에도 정상화되기까지 시간이 더 필요할 것으로 전망된다.

6일 한국거래소에 따르면 전일 두산중공업은 장중 7970원(-3.98%)까지 하락하며 8000원대가 깨졌다. 두산중공업 주가가 1만원 밑을 맴돌기는 2005년 이후 처음이다. 두산중공업은 그동안 업황 부진에 따른 실적 악화 등으로 2007년 11월, 19만1500원 고점을 찍은 이후 줄곧 하향세다. 올해는 여기에 자회사 리스크까지 떠안고 주가 하락을 감내하는 모양새다.

두산중공업은 지난달 6000억원 규모의 유상증자를 결정했다고 공시했다. 이 중 3000억원을 두산건설이 추진하는 유상증자에 참여한다. 증권사들은 대규모 유상증자 이슈 자체가 주가를 희석시키는 데다가 자금 중 절반을 경영 정상화가 불투명한 두산건설에 투입한다는 소식에 목표주가를 줄하향했다. 유상증자를 감안한 2019년 예상 주당 순자산가치(BPS)에 과거 3개년 최저 주가순자산비율(PBR) 0.5배를 적용할 경우, 8000원이 산출되지만 최근 이 가격이 깨지면서 증권사들이 낮춰잡은 6400원까지 추가 하락할 가능성도 배제하지 못하는 상황이 됐다.

이에 향후 주가가 하락할 것으로 보고 투자하는 공매도도 크게 늘었다. 지난달 14일 유상증자 계획 공시 이후 지금까지 두산중공업의 누적 공매도량은 431만90000주로 공매도 상위 3위에 올랐다.

두산건설 유상증자 여파는 두산도 피해가지 못했다. 두산 주가는 유상증자 계획 이후 급락하며 10만원대가 붕괴, 9만7000원대서 횡보하고 있다.

문제는 이러한 부담을 감내하면서까지 두산건설 살리기에 안간힘을 쓰고 있지만, 정작 두산건설의 영업실적 전망은 불확실하다는 점이다.

한국신용평가는 두산건설이 유상증자 이후에도 추가 손실 가능성을 배제할 수 없다고 분석했다. 한신평은 이번 유상증자로 지난해 552.5%에 달했던 부채비율이 올해 298.9%로 낮아지며 재무부담은 경감될 것으로 보이지만, 일산 제니스의 할인 분양, 장기 미착공 사업장 등을 감안할 때 두산건설의 추가 손실 발생 가능성이 있다는 설명이다.

박신영 선임연구원은 "과거 영업손실은 저조한 분양과 관련한 할인분양과 채권 매각 과정에서 발생했다"고 운을 떼며 "일산 제니스의 경우, 이번 대손규모를 감안했을 때 세대당 1억원 내외의 추가 할인 분양이 가능할 것으로 추정되는데 최근 부동산 경기 냉각 분위기가 부정적인데다 채권 회수 규모가 대손 후 채권 장부가액을 하회할 가능성이 있다"고 내다봤다. 박 연구원은 "이와 함께 용인 삼가, 천안 청당, 화성 반월, 천안 복합 등 2019년~2020년 분양 예정인 장기 미착공 현장들이 있는데 최근 주택경기 냉각에 따른 수요 감소로 분양율이 떨어질 수 있는 것도 감안해야한다"고 덧붙였다.

오주연 기자 moon170@asiae.co.kr