기관투자자도 비오면 우산 뺏는다?‥위기때 투매로 불안 조장

[아시아경제 이은정 기자] 보험, 연기금, 투자운용사 등이 주를 이루는 기관투자자들이 위기가 닥치면 위험자산 비중을 대폭 줄이고 안전자산을 대량 매수하며 불안을 키우고 있다는 연구 결과가 나왔다. 장기적 안목으로 진득한 투자를 할 것으로 예상했던 것과는 다른 결과다.

한국은행 금융안정국의 이강원 차장과 이종웅 과장은 22일 '우리나라 기관투자자의 경기순응성 분석' 보고서에서 "모든 기관투자자들이 세계 금융위기 등 금융불안 전에는 위험자산 투자비중을 확대했다가 위기가 발생하면 위험자산 비중을 크게 줄인 것으로 나타났다"고 밝혔다.

기관투자자는 장기 투자전략을 유지하면서 금융안정에도 기여할 것이란 게 일반적 시각이다. 하지만 2008년 글로벌 금융위기를 겪으면서 영미권의 주요 기관투자자들이 자산투매를 통해 금융시장의 불안을 가중시켰다는 지적이 나왔고 이를 뒷받침하는 연구결과도 발표됐다. 국내에서도 이는 비슷하게 나타났다.

보고서에 따르면 리먼 브러더스 사태가 발생한 2008년 4분기에 국내 기관투자자들은 주식, 위험채권 과 같은 위험자산 비중을 3.8%포인트 줄였다. 특히 투자운용사는 위험자산 비중을 7.2%포인트나 줄인 것으로 나타났다.

이 차장은 "기관 종류별로는 투자운용사, 생보사, 신탁 및 공적연금의 순서로 경기순응성이 높았다"며 "기관투자자의 역할이 큰 자본시장에서 위험선호 성향의 급격한 변화에 따라 투자행태가 급반전할 경우 시스템 리스크가 발생할 수 있다"고 지적했다. 그는 이에 따라 "기관투자가의 경기순응성을 줄이려면 단기 성과 위주의 평가방식을 장기로 바꾸는 유인체계를 만들고 자본규제 시 경기순응성을 줄이도록 유도하는 방향이 바람직하다"고 제언했다.

이은정 기자 mybang21@asiae.co.kr