[주간추천종목]대우증권

◆ 호텔신라
-호텔신라의 3분기 별도기준 실적은 매출액, 영업이익 전년동기대비 각각 -20%, -71% 감소할 것으로 추정한다. 2분기 약 3주에 불과했던 메르스의 여파가 3분기 전체 실적에 악영향을 미쳐 전년동기대비 이익 감소가 불가피했다. 연결기준 실적은 매출액 및 영업이익 각각 -7%, -90% 하락할 것으로 예상된다. 창이공항점이 연결 매출 실적의 감소폭을 완화시키나, 아직 초기 가동기에 머물러 있고 전 분기에 이어 추가 개장 및 인력 고용을 진행한 영향으로 영업 적자는 지속될 수밖에 없을 것으로 보인다.
-당해 3분기는 메르스의 영향이 없었더라면 충분히 사상 최고 실적 경신을 기대해볼 수 있었던 시기였다. 출입국객 시장의 계절적 성수기가 중복되는 시기인데다 내국인의 여행 소비 성향은 사상 최고 수준으로 강화되고 있었기 때문이다. 하지만 타 분기 대비 매출액과 이익에 대한 기여도가 높은 만큼 메르스라는 외부 악재의 영향도 컸다. 매크로 환경에 방어적인 속성을 지니는 일반 내수 유통 산업과 극명히 대비되는 면세업의 까다로운 속성이 여실히 드러난 계기였다. 또한 한국의 메이저 사업자가 비우호적인 외부 환경에서 장기간 자체 경쟁력을 유지, 강화 시켜온 과정을 '수혜'로 해석하는 것이 지극히 부적절함을 직접적으로 반증한 사례이기도 하다. 한국 여행시장의 단기 쇼크가 상당부분 마무리된 현 시점에서 기업가치에 결정적인 향후 전망에 대한 기대감은 오히려 강화될 것으로 보인다. 2016년에는 국내 인바운드 시장 트래픽 회복과 면세 사업 수익성 정상화, 창이공항 실적 개선, 그리고 외형 확대에 따른 근원 원가율 효율화 등 복합적 요인이 집중되는 영향으로 2015년 대비 영업이익 증가율이 187%에 달할 전망이다. HDC신라면세점 실적이 지분법 이익으로 반영되는 효과로 2016년 순이익 증가율은 315%에 이를 것으로 예상되고 실적 모멘텀의 극대화가 기대된다.
-중국 관광 수요를 중심으로 전 세계가 경쟁구도를 형성하고 있는 현 환경에서 한국의 대표 상대 경쟁력은 글로벌 경쟁력을 지닌 면세 채널이다. 국내 면세 채널의 근원 경쟁력은 쇼핑을 주목적으로 하는 초기 중국 아웃바운드 여행객의 수요를 선제적으로 흡수하는 핵심 축의 역할을 지속할 전망이다. 호텔신라에 대한 '매수' 투자의견과 목표주가 21만5000원을 유지해 제시한다.

◆ 윈하이텍
-윈하이텍의 3분기 실적은 매출액 및 영업이익 각각 전년동기대비 +15.9%, + 33.3% 상승할 것으로 전망된다. 영업이익률은 2014년 3분기 13.6%에서 2015년 3분기 15.7%로 수익성 개선도 가능할 것으로 예상된다. 인천국제공항 제2 여객터미널 관련 수주 등 수익성이 좋은 관급공사 수주물량이 매출로 인식되면서 견조한 실적 달성이 가능할 것으로 예상되고 있다.
-동사는 지난 10월8일 국토교통과학진흥기술원으로부터 아파트 지상층용 보이드데크 관련 신기술 인증을 획득하였다. 아파트 지상층에 사용되지 못하던 데크플레이트가 아파트 등 주거용 건물 지상층에도 사용될 수 있는 인증을 획득함에 따라 향후 동사의 매출액 성장에 큰 영향을 미칠 것으로 예상된다. 아파트 지상층에 적용할 수 있는 중공슬래브용 데크플레이트는 업계에서 유일하게 동사만이 생산할 수 있는 기술을 보유하고 있어 향후 독점 생산으로 인한 수혜가 가능할 전망이다. 특히, SH공사가 짓는 아파트에 데크플레이트를 납품하기 위해서는 신기술 인증이 반드시 필요한데 이번에 동사가 신기술 인증을 획득함에 따라 조만간 가시적인 수주가 발생할 것으로 예상되고 있다. 또한, 작년 말부터 시행되기 시작한 장수명 주택인증 제도에 따라 민간건설사가 짓는 아파트에도 중공슬래브용 데크플레이트 수요가 증가할 것으로 예상되고 있어 업계 내에서 유일하게 신기술 인증을 획득한 동사의 수혜가 예상된다.
-기존에 동사에서 생산하는 데크플레이트는 주로 상업용 건물 혹은 공장 건축 등에 사용됨에 따라 전방산업이 제한적이었다, 하지만 금번에 신기술 인증을 획득한 보이드데크는 아파트 지상층에 사용이 가능한 제품이어서 동사의 전방산업이 상업용 건물뿐만 아니라 주거용 건물에 까지 확대되었다고 판단된다. 현재 주가 수준은 2015년 예상 실적 기준 PER 8배 수준에서 거래되고 있어 타 건자재 업체 대피 저평가 받고 있다. 하지만 전방산업 확대에 따른 추가적인 성장이 예상되는 점과 타 경쟁사 대비 높은 수익성 고려 시 향후 주가 흐름도 우상향 트렌드를 보일 것으로 예상된다.

김혜원 기자 kimhye@asiae.co.kr