9일 증시 전문가들은 신용등급 상향 조정이 증시 상승으로 연결되는 절대 공식은 아니라고 입 모은다. NH투자증권에 따르면 2000년 이후 S&P가 한국의 국가신용등급을 상향조정한 것은 총 일곱 번인데, 이번을 제외한 여섯 번의 경우 실제 코스피 수익률이나 외국인 수급에 미치는 영향은 크지 않았다. 신용등급 상향 이후 5, 10일간 코스피 수익률을 살펴보면 평균 1% 내외의 수익률을 나타냈지만 상승확률은 50%에 불과했고, 20일간의 수익률을 살펴보더라도 당시 주식시장 환경에 따라 등락이 엇갈리는 모습을 나타냈다.
장화탁 동부증권 연구원은 "주식시장의 경우에는 신용등급이 높다고 해서 반드시 높은 밸류에이션을 적용 받지는 않는다"며 "다만 한국 주식시장의 절대 밸류에이션이 워낙 낮기 때문에 국가신용등급 상향이 밸류에이션 플레이 확산으로 연결되는 계기로 작용할 수 있는 것"이라고 조언했다.
그렇다면 종가기준 연중 최고가를 낸 코스피의 추가 상승 흐름을 방해할 수 있는 위험요인은 어떤 것이 있을까.
실제로 한미 공동 실무단의 한반도 사드배치 공식 발표(7월 8일) 이후 한 달 동안 중국의 정책대응이 시작되면서 주식시장에서 차이나 관련주의 주가조정이 큰 폭으로 나타났다.
전종규 삼성증권 연구원은 "한반도 사드배치 공식화는 지정학적 리스크"라며 "최근 한 달간 엔터테인먼트·화장품·레저·면세점 등 중국 관련주가 평균 18.2%의 주가 조정을 받았으며 시가총액으로는 대략 11조2000억원이 사라졌다"고 전했다.
2월말 1245원까지 상승했던 원·달러 환율이 1108원으로 낮아져 1100원선을 위협하고 있는 원화 강세 상황도 환율효과 완화와 수출에 불리해 기업 이익에 부담이 될 수 있다는 측면에서 국내 주식시장 위험 요소가 될 수 있다.
S&P 국가신용등급 상향은 원화 강세요인으로 분류된다. 그 동안 박스권 하단 지지구간으로 작용했던 원·달러 1100원의 레벨이 한 단계 낮아지는 모습으로 연결될 수 있다는 얘기다. 김승현 유안타증권 연구원 "원화 강세가 나타나는 과정에서 외국인은 국내증시에서 12조원 가량 순매수했고, 향후 외국인의 매수강도와 실적 측면에서 환율효과의 완화가 걱정될 수 있는 상황"이라고 말했다.
이 밖에 미국의 고용지표가 개선되며 연내 금리인상 확률이 상승한 점, 마무리 단계에 진입한 글로벌 통화정책 공조로 유동성 확대 기대감이 약해질 수 있다는 점, 브렉시트(영국의 EU탈퇴)로 글로벌 경제 불확실성이 증가하고 있는 점, 국내외 경제에 대한 비관론에서 비롯돼 시장에서 우려하고 있는 기업실적의 불확실성, 유가 추가 하락 가능성 등도 국내증시의 추가 상승을 위협하는 위험요인이 될 수 있다.
박선미 기자 psm82@asiae.co.kr
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