"중국, 실물경기 낙관 어려워…위험 자산군 보수적 접근해야"

[아시아경제 정준영 기자] 대신증권은 중국 정부의 노력으로 증시 및 경제가 경착륙할 가능성은 낮아졌지만 여전히 실물경기를 낙관하기 어렵다고 분석했다.

박형중 대신증권 연구원은 “중국 신용확대 정책은 자산가격 상승 외에는 기대했던 경기부양 효과를 거의 거두지 못하고 있다”고 말했다.

우선 설비투자 회복을 장담하기 어렵다는 분석이다. 구조개혁이 선행되지 않은 대규모 설비확장은 또 다른 과잉설비 문제를 불러오리라는 것. 박 연구원은 “글로벌 수요부진, 기업 수익성 악화, 투자 한계효율 하락 등으로 대규모 자본지출 투자는 어렵다”고 설명했다.

부동산 부문 활황이 재현될 가능성도 낮다. 주택버블 논란이 가라앉지 않고 과거 지방정부의 무리한 부동산 개발투자로 여전히 부채 위험이 높은 탓이다. 박 연구원은 “일부 국책·인프라투자를 제외하면 부동산 개발투자가 활발해질 것으로 보기 어렵다”고 설명했다.

중국소비 잠재력이 단기간내 표출되기 힘들다는 점도 난제다. 소비성향 저하 및 소득 내 고용소득 비중 축소, 가계부채 증가 등의 영향이다.

박 연구원은 “중국 정책 신뢰도가 높더라도 신용공급에만 의존해 금융시장과 경제가 지탱되는 것은 장기간 지속 가능하지 않다”면서 “중국 경제 하방 리스크가 확대될 위험을 과소평가해선 안된다”고 말했다.

이에 중국 관련 원자재 및 원자재 수출 신흥국은 투자 우선순위를 뒤로 미루라는 조언이다. 박 연구원은 “해당 자산군은 달러화 강세로 인항 부정적 영향도 크다”면서 “중국·미국 리스크에 동시 노출된 자산들은 보수적으로 접근할 필요가 있다”고 강조했다.

정준영 기자 foxfury@asiae.co.kr