주간채권, 단기물 재정거래 메리트약화< SK證 >

◆ Duration & Macro = 이제 단기물 금리가 더 내려갈 여지도 제한적이고, 단기물 재정거래 메리트도 줄어들었으며, 외국인과 은행의 단기물 매수세도 약화될 전망. 그러나 단기물 금리가 소폭 상승한다고 하더라도 중장기물 상승폭보다는 제한적일 전망.

중장기물은 버냉키 의회 증언, 미국 10 년물 국채수익률 상승세, 미국 금융권 실적 호전, 한국 2분기 GDP 발표 등을 앞두고 단기물보다 금리 상승 압력이 좀 더 높을 전망. 특히 최근 다른 시황관을 갖고 있는 외국인 국채선물 매도세도 유의해야 할 필요.

따라서 7월 전망 보고서에서 예상한 바와 같이 Bear Steepening은 진행되고 있고, 월말까지 유효할 전망.

◆ Yield Curve = 불안요인은 줄어들고 있는데 오히려 더 불안해하고 있는 시장. 현재 예상할 수 있는 통화정책 경로상으로 보면 2년물과 3년물 금리차 확대 예상.

◆ Credit = 기업 부실채권 처리과정에서 금융권 건전성 훼손에 주의. 현재의 신용 스프레드 확대는 상반기 급격한 축소에 대한 조정으로 판단. 즉 매수 기회로 삼는 것이 바람직.

◆ Relative Value = 국고 9-2, 8-1, 8-4, 9-1, 4-6호 매도. 국고 6-2, 6-4, 3-7, 7-6, 6-1호 매수

◆ Swap : 외화표시채권 발행 급증으로 달러 수급 호전될 것으로 예상. 1년물 Swap Basis 축소 포지션 진입, IRS 1s-2s-5s Butterfly Sell 포지션은 이익 실현.

◆ BEI Trading = 미국 BEI 재확대, 한국은 축소세 지속. BEI 200bp 될 때까지 재진입 유보.



김남현 기자 nhkim@asiae.co.kr