Kakao与HYBE达成协议后 外资为何继续买入SM股票？
13日至21日连续7个交易日净买入
分析称11万韩元区间买入力度是一场有胜算的博弈
外国投资者已连续7个交易日在11万韩元区间买入SM股票。市场分析认为，这是为了在将于本月26日截止的Kakao公开要约中实现套利。机构投资者自本月7日至10日预期HYBE将发起对抗性公开要约，在15万韩元区间大举买入，被评价为“战略失败”，相较之下，外国投资者在11万韩元区间的买入力度则被分析为一场胜算更大的博弈。
据22日韩国交易所数据，外国投资者截至前一日为止，已连续7个交易日净买入SM股票。期间累计净买入189万5970股，按金额计算约为2000亿韩元。Hyundai Motor Securities研究员Kim Hyunyong表示：“外资是冲着公开要约来的，以目前价格来看，足以获取可观差价收益。”他还称：“即便将目前在11万韩元区间建仓筹码的60%参加公开要约，也能锁定每股3万5000韩元以上的价差；其余40%即便以比当前价格低4万韩元的价格卖出，整体仍可保本。”他补充道：“外资似乎判断SM股价不会跌破8万韩元区间。”
如果以21日收盘价11万3500韩元买入SM股票，与公开要约价格15万韩元相比，理论上可实现约32%的差价收益。Kakao集团计划对SM已发行股票中最多35%（约833万股）进行公开要约。在总发行股份中，除去主要股东持股等后，可在市场上流通的股票约为1751万5000股。这部分股票均可申报参加公开要约，若全部参与，竞争比例约为2.1比1。
以21日收盘价为例，如果买入200股SM股票，其中96股将由Kakao以每股15万韩元进行公开收购，投资者可获得336万韩元差价收益。剩余的104股则需在场内卖出。只有当这104股的卖出价格不低于每股8万1193韩元时（不含税），投资者才能实现盈亏平衡。
由于被归类为场外交易，如转让差额超过250万韩元，超出部分需缴纳22%的资本利得税，另需缴纳0.35%的证券交易税。
在反映未来价格的期货市场上，SM股价已跌至8万韩元中段。根据韩国交易所数据，将于4月13日到期的SM股票期货于21日收于8万5600韩元，较前一日下跌1800韩元（跌幅2.06%）。现货股市方面，受Kakao公开要约影响，股价仍维持在11万韩元区间，但在将于下月中旬进行最终结算的期货交易中，价格已跌破9万韩元。
市场普遍认为，在HYBE与Kakao达成协议后，股价已经经历一轮调整，而自公开要约结束后的27日起，股价可能将进一步回调。某证券公司相关人士表示：“公开要约价格15万韩元对应的市盈率约为40倍，而目前11万韩元区间的现价对应市盈率约为28至29倍；与竞争对手YG娱乐（约21倍）、JYP Ent.（约29倍）相比，估值偏高，公开要约于26日结束后，股价可能面临进一步调整。”
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