现在买入SM股票参与要约收购还能赚吗
随着SM娱乐（SM）经营权之争在Kakao与HYBE突然达成协议后落幕，前一日暴跌23.48%的SM股价，今日（14日）截至10时58分上涨0.97%，报11万4200韩元。在KOSPI和KOSDAQ双双大跌逾1%中段的背景下，SM股价呈现反弹走势。
前一日的暴跌，是因为近一个月来推动SM股价大涨的经营权争夺议题消失所致。尤其是收盘价跌至11万3100韩元，低于Kakao的要约收购价格（15万韩元），也低于HYBE的要约收购价格（12万韩元）。由于担心无法“保本”，个人投资者的抛售尤为明显。
个人投资者的烦恼预计仍将持续。Kakao虽然决定在本月26日前以每股15万韩元实施要约收购，但要约收购的数量有限。Kakao计划最多仅收购SM全部股份的35%。
若申报参加要约收购的股份数量超过35%，则将按比例分配的方式进行配售。专家认为，一般股东大约只能将所持股份的一半左右通过要约收购方式卖出。KB资产运用价值运用本部长Jung Yonghyun表示：“按比例分配来计算的话，一般投资者即便想通过要约收购全部卖出，也只能卖出大约一半，其余部分必须继续持有”，“从长期来看，将根据股价的涨跌情况来决定最终是盈利还是亏损”。
在15万韩元以上价位买入SM股票的投资者，短期内难以避免处于浮亏状态。如果参与要约收购，在考虑税费等因素后，亏损几乎可以确定。
Kakao最多收购35%股份…需仔细计算买入价格与盈亏
那么，如果股价在12万韩元左右，是否值得买入并参与要约收购？SM的发行股份总数为2381万401股。扣除主要股东HYBE（375万7237股）、Lee Sooman（86万8948股）、Kakao（78万股）、Kakao Entertainment（38万7400股）、公司自持股份（24万1379股），以及已表示不参加要约收购的Align Partners资产运用（推定为26万股）持股后，剩余约1751万5437股。
约1751万5437股被推算为可以申请要约收购的流通股数量。Kakao宣布将以每股15万韩元实施要约收购的股份总数为833万3641股。也就是说，除主要股东之外的全部流通股中，Kakao通过要约收购最多只能买入约47%。
以13日收盘价11万3100韩元为基准，若买入SM股票100股，其中约47股可由Kakao以每股15万韩元通过要约收购买入，每股可获得3万6900韩元的差价收益。
之后，从要约收购申请期结束后的27日起，剩余的53股需要在场内卖出。简单计算，为维持盈亏平衡点，剩余53股的卖出价格需达到每股8万300韩元以上（未计入证券交易税等）。
如果持股18.45%的HYBE与Lee Sooman方面参与Kakao的要约收购，个人投资者能够以每股15万韩元卖出的比例将降至37%以下，原因在于竞争率将进一步上升。
要约收购程序本身也较为繁琐。投资者必须亲自前往作为事务受托人的韩国投资证券公司办理。由于被归类为场外交易，若转让差额超过250万韩元，超出部分需缴纳22%的资本利得税，另外还将被加征0.35%的证券交易税。
另一方面，证券业界认为，Kakao提出的每股15万韩元要约收购价格，相当于SM股价收益率（PER）近40倍的水平；在经营权纷争结束后，考虑到公司治理结构改善和企业价值提升等因素，PER预计将在35倍水平上回落并趋于稳定。根据金融信息公司FnGuide的数据，证券公司对SM合理股价的综合预期（共识）为12万4056韩元。
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