三星人寿股价，比起保险更系于三星电子？[周末Money]

by Lee Minwoo

Published 17 May.2026 07:50(KST)

保险业务保持稳定走势
三星电子特别分红成关键

三星人寿今年一季度交出“惊喜”业绩。净利润大幅突破1万亿韩元，远超市场预期。表面上看，似乎是保险本业大幅好转，但细看之下情况略有不同。本次业绩的相当一部分来自即时年金诉讼胜诉所致的准备金转回以及三星电子特别分红的效果。

三星人寿一季度合并基准净利润为1兆2036亿韩元，同比增加89.5%。这是超出市场预期的成绩。影响最大的因素是即时年金诉讼胜诉后计提的准备金被转回，相关金额就高达约4257亿韩元。

若只看保险本业，则略显放缓。一季度保险损益为2565亿韩元，同比减少7.7%。合同服务边际（CSM）摊销收益和风险调整（RA）解除损益走势较为平稳，但由于一次性退休金负债相关费用526亿韩元被计入，导致业务费用的预算与实际差转为亏损。

不过，新契约走势并不差。保障型年化新单保费（APE，将缴费期限不同的保费折算为一年期的数值）为8032亿韩元，较上一季度增加3.6%。终身寿险和健康险的销售均有所扩大。随着利率上升，以终身寿险为中心的利润率也得到改善。

投资损益则大幅攀升。一季度为7741亿韩元，同比增加288.8%。在即时年金诉讼胜诉带来的准备金转回计入的同时，三星电子特别分红的效果也进一步显现。三星电子分红收益约为2850亿韩元，较上年同期增加约1000亿韩元。

由此看来，在评估三星人寿时，无法忽视的正是其所持有的三星电子股权。三星人寿持有三星电子股份，因此深受三星电子股价及分红变化的影响。本次同样受半导体景气回升预期和三星电子股价上涨带动，三星人寿股价也受到正面影响。反映这一点，iM证券将三星人寿目标股价上调27.1%，至38万韩元。

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Seol Yongjin iM证券研究员表示：“从中长期来看，每股股利（DPS）能够稳定上行，这一点无疑是积极的，但即便2027年出现大规模特别分红，短期内也难以期待DPS大幅跳升”，“在此背景下，未来该公司股价与其说是受本业竞争力或分红预期驱动，不如说更可能表现为随所持三星电子股权价值联动的走势”。