[2026金融论坛]Paul Blustein：“稳定币不是维护美元霸权的解法…也可能动摇金融秩序”
业界鼓吹“维护美元霸权”，被批“夸大的逻辑”一针见血
存在削弱 AML、KYC 监管之虞…美元结算网络控制才是关键
担忧威胁新兴国家货币主权…韩国代币化存款模式备受关注
“即便美元霸权有所动摇，稳定币绝不可能成为解决方案。相反，它有可能瓦解反洗钱体系，并严重削弱各国的货币主权。”
经济记者 Paul Blustein 21日出席在首尔中区朝鲜酒店由阿视亚经济主办的“2026亚洲金融论坛”，并以“稳定币与美元：期待与现实之间”为主题发表演讲。2026.5.21 记者 姜镇亨
View original image经济记者、《King Dollar》一书作者 Paul Blustein 21日出席在首尔中区威斯汀朝鲜首尔酒店，以“未来金融大转型：生产性资本时代与新的金融秩序”为主题举行的“2026亚洲金融论坛（Asian Financial Forum 2026）”时作出上述警告。
美元霸权是国债流动性的产物，“稳定币解法论”纯属虚构
Blustein 指出，当前虚拟资产行业正将稳定币视为维护美国国家安全和美元霸权的核心手段。他表示：“虚拟资产本来是以构建一个无需政府和银行等中介机构运转的系统为出发点，如今却反而被宣传为‘捍卫美元霸权的技术’。”
针对业界上述主张，Blustein 称这是“极度夸大或错误的逻辑”，并断言“即使没有稳定币，美元的国际地位本身也已经建立在非常坚实的基础之上”。他解释说，过去无论是布雷顿森林体系瓦解、20世纪70年代的高通胀、欧元推出、全球金融危机，还是中国崛起等，每当“美元霸权危机论”反复出现，最终美元为中心的体系仍然得以维持。
他将美元霸权的核心基础归结为美国国债市场压倒性的流动性和资本市场的高度开放。庞大的美国国债规模可以在任何时候买卖而对市场冲击相对有限，加之全球资金可以在几乎没有监管限制的情况下自由进出美国市场，这一庞大的金融基础设施本身才是美元霸权的真正动力来源。
接着，Blustein 将稳定币扩散带来的致命风险归纳为非法金融交易和规避美国金融制裁的可能性。他表示：“稳定币是一种不经过银行体系的、具有无记名资产性质的工具，这可能从根本上削弱作为国际金融秩序基石的反洗钱（AML）和客户身份识别（KYC）监管体系。”
他还解释称，美元为基础的制裁体系并非简单意义上的“禁止使用美元”。美元制裁的关键在于，全世界银行为了开展国际交易都必须接入美元清算网络，美国正是通过这一点形成强有力的制裁效果。美国可以将与制裁对象发生交易的银行排除在美元清算网络之外，而这正是推动全球金融秩序运转的关键杠杆。
“新兴国家的货币主权可能被动摇”
经济记者 Paul Blustein 21日出席在首尔中区朝鲜酒店由阿视亚经济主办的“2026亚洲金融论坛”，以“稳定币与美元：期待与现实之间”为主题发表演讲。2026.5.21 记者 姜珍亨
View original image他还就以新兴市场国家为中心急速蔓延的“Dollarization（美元化倾向）”发出警告。如果宏观经济环境不稳定的新兴国家民众开始不加节制地使用以美元为基础的稳定币而非本国货币，该国中央银行的货币政策影响力将不可避免地被削弱。Blustein 认为：“像韩国这样金融体系较为稳定的国家，问题相对较小；但在资本外流风险较大的欠发达国家或新兴国家，这可能成为引爆金融危机的导火索。”对于部分舆论认为只要各国政府实施健全政策即可解决问题的乐观论调，他直言这是“过于不切实际的判断，货币主权被削弱是无法回避的现实”。
不过，他并未否认稳定币所具有的技术创新性及部分正面功能。他承认，对于无法享受全球银行体系服务的小微经营者，或身处恶性通胀、资本管制环境中的国家民众而言，稳定币在一定程度上可以成为替代性的资产价值储存手段。同时，他也高度评价了基于区块链智能合约的自动化支付、农作物保险金自动赔付等，作为“可编程货币”所展现出的扩展性。
然而，对于业界所宣称的“跨境汇款成本大幅降低”等创新效果，他仍认为其中存在不少泡沫。虽然在跨国传输过程中部分手续费可能下降，但在收款人最终兑换为当地法定货币的环节，往往会产生兑换和取现成本，抵消前述优势。他指出，反而是既有的高度发展的金融科技服务，在成本和速度方面可能更加高效。
综上，Blustein 建议，与其在市场上全面禁止稳定币这一新技术，不如在承认其技术创新潜力的前提下，将其纳入严格的监管体系之中，通过“原则导向监管”来管理相关风险。
最后他强调：“韩国在数字金融转型和基础设施建设过程中，已经发挥着全球标杆式的里程碑作用。当前韩国金融业正在试验的存款代币化模式，以及在当局监管之下运行的以韩元为基础的稳定币模式，今后将在全球货币秩序重组过程中，成为极其重要的国际参考案例。”
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