“能拦得住说要离开的企业吗？得先让他们真切感到‘留在科斯达克原来有好处’才行。”
![[记者手记]比苦苦挽留更重要的事](http://www.asiae.co.kr/news/img_view.htm?img=2026042109490533924_1776732544.jpg)
这是在科斯达克龙头股Alteogen推进转板在韩国综指上市之际，科斯达克协会和创投业界最近出面呼吁其重新考虑后，一位创投（VC）业界人士说出的话。呼吁书的核心内容是，像Alteogen这样的优质企业应当留在科斯达克市场带动成长，只有这样才能形成资本流入与创新·风投企业成长的良性循环。然而，相比协会的主张，这位VC业界人士略带质疑的一句话反而更具说服力。
之所以让人点头认同，是因为与外国人和机构资金持续流入的韩国综指市场不同，个人投资者占比较高的科斯达克市场股价波动性极大。以所谓“题材股”为中心的买入力度集中现象也屡见不鲜。为了享受韩国综指的溢价而不是承受科斯达克的折价，转板可以说是企业别无选择的自然决定。现实是，当一位科斯达克上市公司高管半开玩笑地抱怨说“公司业绩一直不错，但因为不是近期热门行业的题材股，股价却趴在地板上”，旁人却笑不出来。
此前，Naver、Kakao、Celltrion等大型企业已经迁往韩国综指市场。这也从侧面证明，仅凭“拯救科斯达克”的大义名分，难以动摇企业为获得稳定资金供给而作出的理性决策。最近韩国交易所与优质未上市公司代表会面时也着重强调了在科斯达克上市，但未能得到明确答复，同样可以从这一脉络来理解。与其依赖业界的呼吁，不如说必须让企业留下来的实质利益更加清晰可见。
政府也在推进“多产多死”政策，通过体质改善，引导优质企业流入科斯达克市场，并快速淘汰不良企业。但这远远不够。在进行企业供给管理的同时，还必须配套包括年金在内的长期资金，对这些企业形成稳定支撑。科斯达克中个人投资比重超过70%，而美国市场中机构投资比重就高达50%到60%。VC业界也正是基于这种问题意识，曾强调要利用部分国民成长基金资金设立科斯达克活性化基金。事实上，国民成长基金中已经设立了规模1500亿韩元的科斯达克联盟，但要实现VC业界希望的3万亿韩元规模科斯达克活性化基金，这一体量仍显不足。
韩国综指在半导体企业的带动下正向8000点进发。汝矣岛国市圈甚至出现了通过体质变化实现“韩国综指新常态”的预期之声。相反，科斯达克距离其瞄准的3000点还有很大差距。科斯达克亟需与优质企业相伴、并有稳定长期资金持续流入的体质改善。以此为基础，由优质企业吸引长期投资，再由长期投资反过来吸引更多优质企业入场，形成自然的良性循环。比起苦苦哀求企业“请留下来”，更重要的是先把市场打造成年轻企业“愿意留下”的地方。
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