[点击e个股]“OCI全业务板块同步复苏可期…目标价13万韩元”

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三星证券于31日表示，在对OCI的基础化学和碳化学等全业务部门业绩恢复抱有期待的背景下，公司将进入估值重估阶段。基于此，给予投资建议为买入（BUY），目标股价为13万韩元。

Samsung Securities研究员Cho Hyunryeol表示：“OCI的估值以12个月预期市净率（P/B）为基准，2023年最高达到1.2倍，随后下滑至2025年平均0.45倍”，并分析称：“这是由于盈利能力恶化，在同一时期股本回报率（ROE）被侵蚀至-5.4%的结果。”

不过，预计今后随着业绩改善，盈利能力修复将正式展开。Cho研究员表示：“在基础化学及碳化学等全业务部门业绩同步恢复的带动下，2026年ROE也将快速回升至7.2%，并在2027年至2028年进一步改善至8%至9%”，同时分析称：“与目前0.68倍的市净率相比，未来仍存在进一步重估的可能性。”

在基础化学部门，半导体景气复苏被视为核心变量。随着半导体存储器市场反弹，相关材料的盈利能力有望快速改善。Cho研究员表示：“受益于半导体存储器景气回暖，预计面向半导体的材料盈利能力将出现显著修复”，并称：“景气复苏带来的利好，将依次体现在磷酸、过氧化氢和多晶硅产品上。”

尤其是半导体客户占比较高，被认为将产生积极影响。他强调：“面向半导体客户的销售额占基础化学业务的比重超过62%，因此有望看到盈利能力出现明显的恢复趋势。”另外，对于作为高附加值产品的磷酸系蚀刻液（Etchant），目前客户的质量认证已进入收尾阶段，若实现商业化，有分析认为将成为推动估值进一步上调的因素。

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碳化学部门同样反映出对行业景气改善的期待。该业务以煤系原料为基础运营，其中部分产品与以石油系原料为基础的产品存在竞争关系。Cho研究员解释称：“利用煤系原料的碳化学销售额中，有45%与石油系原料产品形成竞争”，并表示：“近期国际油价大幅上涨带来的产品价格上升，将为使用煤系原料的该公司碳化学业务带来反向利好。”

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